中國白酒製造商在推出香港最大規模IPO後股價下跌 - 《華爾街日報》

ZJLD高管在香港交易所上市儀式上舉杯慶祝。圖片來源：Dave Sebastian/華爾街日報香港今年迄今最大規模的上市交易在首日交易中遭遇滑鐵盧，對於正試圖從長期IPO低迷中復甦的市場而言，這是一個令人不安的信號。

ZJLD集團股份有限公司，一家生產廣受歡迎的白酒烈性酒的公司，在首次公開募股中籌集了相當於6.764億美元的資金後，於週四開始交易。就在市場開盤前不久，高管們在香港交易所的上市儀式上飲用了公司旗艦產品珍酒。

該股開盤價遠低於其IPO價格，並在當天餘下時間裏持續下跌。最終收於8.88港元，相當於1.13美元，跌幅達18%。

ZJLD的IPO股票定價接近早先指導區間的底部，儘管該交易獲得了數倍的認購。這是自去年12月陽光保險集團8.54億美元的IPO以來，香港市場籌集資金最多的一次上市。

今年迄今，香港的一級和二級上市僅籌集了16.1億美元，其中總部位於北京的ZJLD一家就佔了總額的40%以上。根據Dealogic的數據，該市的上市數量較2022年同期下降了21%。去年此時，俄羅斯入侵烏克蘭擾亂了市場，使許多主要市場的IPO活動陷入停滯。

就在幾周前，中國電商巨頭阿里巴巴集團和規模較小的競爭對手京東計劃出售其子公司股份的消息，為香港IPO市場注入了一劑強心針。一些交易撮合者還將希望寄託於消費類IPO，因為相比受政策影響較大的互聯網企業（北京方面已對該行業進行整頓），消費類企業往往更具抗壓性。

但近期中國股市基準表現不佳，阿里巴巴和京東股價均已回吐近期漲幅。早前因中國疫後重啓而反彈的香港恒生指數，今年迄今基本持平。美國銀行策略師本週在客户報告中指出，部分全球長線投資者似乎已減持中概股且尚未迴流，導致港股市場波動加劇。

獲全球投資公司KKR投資的珍酒李渡，是貴州茅台、五糧液等知名白酒企業（兩者均在中國大陸上市）的體量小得多的競爭對手。

白酒——以高粱或其他穀物在磚泥窖池中發酵釀製而成——在中國是身份象徵，也以濃烈口感著稱。1972年尼克松訪華時，曾以白酒向周恩來總理敬酒而聞名。珍酒李渡表示，其"醬香型"白酒（描述為具有發酵大豆的鮮味）是主要增長動力。

該公司表示，計劃將IPO淨收益的約一半用於未來五年內擴大生產設施，另外20%將用於品牌建設和推廣。晨星公司負責消費品股票的高級股權分析師Jennifer Song表示，這些擴張計劃可能過於激進。

“整體市場正在降温，“宋女士補充道，她指的是白酒市場。根據中國國家統計局的數據，第一季度白酒產量同比下降了19%。

ZJLD去年公佈的利潤為1.487億美元，營收為8.454億美元。國有茅台集團去年營收為179億美元，並在2023年第一季度實現了銷售和利潤的兩位數增長。

中國國家主席習近平在全國範圍內更公平分配財富的政策目標最近引發了擔憂，認為這可能會影響未來高端白酒製造商的銷售。ZJLD將可能出台的白酒行業監管措施列為風險因素，指出中國政府的一項政策因限制政府部門在公務接待中產生高額行政費用，已導致官員白酒消費量下降。

聯繫Dave Sebastian，郵箱：[email protected]

刊登於2023年4月28日印刷版，標題為《中國白酒製造商股價下跌》。