他曾是城堡證券的量化分析師如今他為遊戲驛站投資者奔走疾呼——《華爾街日報》

戴夫·勞爾曾是對沖基金城堡公司的量化分析師，如今卻成為華爾街的眼中釘——他正就美國股市如何處理散户投資者交易的問題展開鬥爭。

勞爾先生是"我們投資者"組織的聯合創始人。這個倡導團體的大部分活力來源於"猿族"——活躍在社交媒體上、傾向於投資遊戲驛站公司和AMC娛樂控股公司等模因股的投資者羣體。

他的追隨者已向美國證券交易委員會提交了5000多封信件，就一攬子改革提案發表意見。若這些提案獲得通過，將徹底改變美國股票市場的運作機制。

“我們投資者"組織總體上支持證交會的改革努力，但在某些情況下也建議採用替代方案。該組織罕見地成為支持證交會主席加里·根斯勒的中堅力量——其改革計劃正遭受金融業團體批評和國會立法者的猛烈抨擊。

在"我們投資者"組織的在線視頻對話中，根斯勒主席獲得了更友善的回應。他在二月的第二次問答環節中接受了勞爾和"猿族"活動人士的提問，包括一位名為"鉑金光斑"的Reddit用户。“很高興見到你，鉑金光斑。“根斯勒對她説道。

證交會提案的核心內容是要求散户的大部分股票訂單進入競價系統，讓各公司競爭訂單執行權。這將改變現行體系——目前券商將大量訂單發送給被稱為批發商的電子交易公司。最大的批發商是城堡證券，這家對沖基金的關聯公司曾在2009年短暫僱傭過勞爾先生。

“大衞·勞爾14年前在城堡公司擔任分析師僅九個月，”城堡公司發言人表示，“儘管他自詡為股票市場運作的權威，但其言論缺乏數據支撐，且常陷入陰謀論調。”

批發商將部分交易利潤分給經紀商，這種做法被稱為訂單流支付。根據彭博智庫數據，去年美國十二家最大經紀商因客户股票和期權訂單獲得了31億美元的此類付款。

美國證券交易委員會（SEC）提議的拍賣機制旨在為普通投資者的股票交易爭取更優價格。但許多經紀商和交易員表示，該拍賣將適得其反並損害投資者利益。城堡證券在3月31日的信中寫道：“委員會極少提出如此欠考慮、完全未經測試的提案。”SEC發言人拒絕置評。

“我們投資者”組織稱該拍賣提案是對現有體系的改進，並敦促SEC進一步禁止訂單流支付——勞爾認為這種操作存在腐敗。“現行制度將散户投資者當作產品，”他表示，“並未真正保護他們。”

多家券商、交易公司和學術研究者指出，散户在當前體系中已獲得優惠條件。他們認為訂單流支付通過讓經紀商提供零佣金交易，且執行價格優於公開證券交易所報價，使投資者受益。許多行業資深人士認為勞爾的批評存在誤導，並指責其宣揚毫無根據的陰謀論。

“他贏得了許多Reddit社區的信任，但我並不確定他推薦的解決方案會對其支持者有利，”彭博智庫市場結構研究主管拉里·塔布表示。

戴夫·勞爾在渥太華的家中，他離開了高頻交易行業併成為該行業的批評者。圖片來源：《華爾街日報》的傑斯·迪克斯勞爾先生表示，他為自己的主張提供了支持數據，並不宣揚陰謀論。他説，批評他的人因利益衝突而分裂。

勞爾先生在新澤西州南部的一個教師家庭中長大，曾在布蘭迪斯大學學習經濟學、計算機科學和哲學。他在一家高速交易技術公司工作了四年，之後加入城堡公司擔任定量研究分析師，工作了九個月。隨後，他在芝加哥的奧爾斯頓交易公司擔任了類似的職位。

2011年，勞爾先生離開了奧爾斯頓公司，他表示這一決定是出於認為高頻交易對社會無益。他成為行業批評者後，接受了媒體採訪，並在國會聽證會上作證，討論超高速交易的風險。

離開高頻交易行業後，勞爾先生參與了一系列商業投資。最近，他與人共同創立了Urvin金融公司，這家初創公司旨在為個人投資者提供專業級的市場數據、教育內容和社交社區。

烏爾文通過2021年啓動的眾籌活動籌集資金，該活動主要面向個人投資者，其中包括因遊戲驛站交易狂潮結束而憤怒的"猿族”。2021年1月28日，券商限制了投資者增持遊戲驛站、AMC及其他網紅股票的能力。這一舉措導致股價暴跌，在"猿族"羣體中引發了對華爾街的強烈憤慨。

烏爾文公司總裁兼首席執行官勞爾先生表示，“我們投資者"組織作為烏爾文的倡導部門應運而生，疏導了這種不滿情緒。勞爾稱自己尚未從烏爾文獲利，其動員投資者推動市場變革的努力並非以盈利為目的。“我長期從事這項工作卻分文未取，“他説。

勞爾去年挑戰行業的早期嘗試以失敗告終——紐約聯邦法官駁回了其擔任專家證人的訴訟。傑西·弗曼法官駁回了羅德島州普羅維登斯市及其他投資者對多家證券交易所提起的訴訟，原告指控交易所為高頻交易者提供不公平優勢。在2022年3月終結這起曠日持久訴訟的裁決意見中，弗曼法官認定勞爾提交的報告不可採信，且"缺乏可靠方法論基礎”。

勞爾表示不認同該裁決，稱此案結果是他職業生涯最大遺憾之一。他希望當前倡導行動能取得更大成效。

“人們看透了做市商和折扣券商的説辭，“勞爾指出，“他們識破了虛偽，也看清了華爾街的運作方式。”

寫信給亞歷山大·奧西波維奇，郵箱：[email protected]

刊登於2023年4月29日印刷版，標題為《前量化交易員為迷因股投資者遊説》。