美聯儲準備加息至16年高位並討論暫停 - 《華爾街日報》

美聯儲官員正計劃在本週會議上再次加息，同時討論這是否足以暫停40年來最迅猛的加息週期。

“我們距離緊縮週期的終點比起點近得多，“克利夫蘭聯儲主席洛蕾塔·梅斯特4月20日表示。

美聯儲距離終局還有多遠將成為內部辯論焦點，因為官員們認為關於未來政策行動的溝通可能與單次利率調整同樣重要。

在週三會議結束後，官員們可能會保持政策靈活性，通過會後聲明和美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在新聞發佈會上的發言，精心傳遞微調信號。

再次加息25個基點將使基準聯邦基金利率升至16年高位。美聯儲自2022年3月從近零水平啓動加息週期。

美聯儲官員在3月22日加息25個基點，將利率上調至4.75%-5%區間。當時官員們剛開始應對3月份兩家中型銀行倒閉的潛在影響。

美國聯邦存款保險公司週一早間宣佈將第一共和銀行出售給摩根大通集團，這再次提醒人們銀行業壓力正使經濟前景蒙上陰影。

美聯儲官員可能會密切關注投資者對該交易的反應，就像六週前瑞士當局合併投資銀行瑞銀集團與瑞士信貸集團時他們在加息前所做的那樣。

儘管分析師認為週一的交易可能進一步緩解潛在的銀行業壓力，但如果會議前出現嚴重且未預料的金融壓力，官員們可能不得不重新考慮原定的加息計劃。

美聯儲通過加息放緩經濟來對抗通脹，這會導致金融條件收緊，如借貸成本上升、股價下跌和美元走強，從而抑制需求。

迄今為止，官員們一直在尋找經濟放緩和通脹緩解的明確跡象，以證明結束加息的合理性。

但本週之後，美聯儲的考量可能會反轉。官員們可能需要看到增長、招聘和通脹強於預期的跡象，才會繼續加息。

經濟已顯現一些降温跡象，包括消費者支出和工廠活動更為疲軟。但穩定的招聘和快速的薪資增長可能維持通脹高企。

在3月會議後發佈的預測中，多數美聯儲官員認為央行需要在退出加息前最後進行一次25個基點的加息。若本週落實加息，這些官員可能得出結論認為已實現足夠限制性的政策立場。

一些人已經表示，他們想先觀察經濟在整個夏季的表現，然後再決定是否可能進一步加息。

“我不明白為什麼我們要一直加息、加息、加息，然後突然説‘哎呀’，接着又快速降息、降息、降息，”費城聯邦儲備銀行行長帕特里克·哈克在4月11日的演講中表示。他稱自己長期以來一直預計美聯儲需要將利率提高到略高於5%的水平。

到目前為止，官員們幾乎沒有證據表明3月份的銀行業動盪導致貸款大幅收縮，從而影響經濟活動。美聯儲高級貸款官員調查的結果——一份關於銀行貸款趨勢的季度報告——將在政策制定者本週開會時提供給他們，儘管該報告要到央行會議結束後才會公開發布。

那些更關注信貸條件收緊影響的官員可能會推動發出一個信號，即美聯儲將暫停加息。

美聯儲不應放棄對抗通脹，“但我們也必須認識到，這種組合可能會以不同於貨幣政策單獨作用的方式衝擊某些行業或地區，”芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比4月11日表示。

2007年至2021年擔任波士頓聯邦儲備銀行行長的埃裏克·羅森格倫上週表示，如果他仍然是政策制定者，他將在這次會議上投票反對加息。他在哈佛商學院主辦的一個活動上表示，他認為銀行業壓力對經濟的損害將比大多數美聯儲官員認為的更大。

與此同時，3月份有相當一部分美聯儲官員表示，如果經濟前景不惡化，他們認為今年有理由進行不止一次加息。

這些官員更擔心的是，央行過早放鬆剎車，結果發現通脹、就業和經濟增長並未如預期那樣在今年穩步放緩。

“我會歡迎需求放緩的跡象，但在這些跡象出現且我看到通脹明顯且持續地向我們2%的目標下降之前，我認為我們仍有工作要做，“美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在4月份的一次演講中表示。

儘管許多經濟學家一直關注潛在的經濟衰退，但瑞信首席經濟學家雷·法里斯表示，美聯儲更大的擔憂仍然是經濟增長過快。“在他們內心深處，他們不會介意一些真正的經濟疲軟，“他説。

結果是，美聯儲的政策聲明（需經委員會投票）可能是官員們本週採取的最重要且經過大量協商的步驟。至少，與加拿大央行在1月份最後一次加息時發出堅定暫停信號不同，美聯儲可能會保持加息的傾向。

分析師表示，他們認為美聯儲既沒有必要堅決排除6月加息的可能性，也沒有必要為可能的加息做準備。自去年年初以來，美聯儲的政策聲明中一直包含在每次後續會議上承諾加息的元素，使用的語言有時被稱為前瞻性指引。

“有時，你並不需要太多前瞻指引，因為當前形勢並不明朗，”紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在4月20日對記者表示。

微調聲明措辭尤為重要，因為官員們不希望因引發金融市場反彈而過早放鬆金融條件。

債券投資者已經預期美聯儲將在今年晚些時候降息。然而，央行官員們普遍發出信號，表示他們預計將維持利率穩定，以進一步抑制經濟活動。

“自10月以來，投資者所做的就是對任何好消息過度反應，”德雷福斯和梅隆的首席經濟學家文森特·萊因哈特表示。如果美聯儲的溝通“過於鴿派，市場參與者會抓住這一點，並過度反應。”

萊因哈特先生曾在2006年就加息收尾階段向美聯儲官員提供建議，他認為他們將希望避免發出6月加息的信號。“承諾再加息一次卻不兑現，會（對市場）產生更大的刺激，導致反彈，”他説。

如果政策聲明平淡無奇，投資者將仔細分析鮑威爾週三新聞發佈會上的每一句話，以尋找更多線索。“他處境艱難，因為他站在投資者和可能削弱政策約束的重大鴿派反彈之間，”萊因哈特先生説。

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本文發表於2023年5月2日的印刷版，標題為《美聯儲將加息至16年來最高水平》。