《華爾街日報》：下一輪大牛市可能是銅

傳統上被視為經濟指標的銅，也將在全球綠色轉型中發揮重要作用。圖片來源：John Moore/Getty Images嘉能可對加拿大泰克資源的激進收購，凸顯了爭奪銅資源的競賽。

這種傳統上被視為週期性經濟指標的金屬，還將在全球綠色轉型中發揮關鍵作用——去年通過的美國《通脹削減法案》(IRA)等近期立法正在加速這一轉型。電動汽車和太陽能電池板等綠色技術比同等的化石燃料技術使用更多的銅，而在未來十年，供應增長似乎將遠遠落後於需求。

2023年上半年，中國房地產復甦緩慢和全球經濟逆風可能限制銅價上漲，目前銅價在每噸8500美元左右。但長期前景則大不相同。

長期被中國需求所掩蓋的美國需求將成為關鍵。IRA為風電場、電池、太陽能和氫能等清潔能源項目提供了豐厚的税收抵免和其他支持。高盛估計，2023年至2030年間，IRA可能使年均需求增加約18萬公噸，約佔當前全球消費量的1%。該行表示，“綠色"銅需求目前佔全球消費量的7%，高於2020年的4%，並將在2023年至2040年間佔總需求增長的47%。

當前的投資計劃可能遠遠無法滿足這一需求。麥肯錫2月份報告預測，到2031年全球銅需求量將達到3660萬公噸（主要受綠色轉型驅動），而供應量僅為3010萬公噸。高盛的預測更為樂觀：其4月報告數據顯示，2030年需求將達4000萬公噸。

不過供應端也呈現若干積極增長趨勢，主要與政治因素相關。

例如，為符合《通脹削減法案》税收抵免條件，電動汽車使用的電池必須含有一定比例源自美國或與美國簽訂自由貿易協定國家的"關鍵礦物”。雖然銅目前未被列入關鍵礦物清單，但包括亞利桑那州、佐治亞州等關鍵選區參議員在內的研究人員和政界人士已開始推動將其納入。

此舉旨在從中國手中奪取清潔能源礦產供應鏈控制權。布魯金斯學會去年報告顯示，中國在鈷、鎳、鋰、銅精煉產能的份額分別為73%、68%、59%和40%。中國還在全球直接收購礦產資產（尤其是鋰礦）以支撐其龐大的綠色科技產業。

更加割裂的供應鏈將推高各方成本，尤其在綠色轉型初期。但更高的原材料價格也將刺激投資。礦物加工是關鍵瓶頸，但這可能意味着上游採礦投資也將增加——特別是《通脹削減法案》要求許多電池礦物必須在美國或與美國有自貿協定的國家完成開採和加工。

一個關鍵的不確定性在於美國國會。共和黨在債務上限之爭中的首步行動包括要求撤銷《通脹削減法案》的部分內容。

但假設該法案保持不變，美國、中國和歐洲都將在未來十年積極推動經濟綠色轉型。要實現這一目標，全球將需要更多銅資源，尤其是在全球供應鏈持續碎片化的情況下。

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