高油耗汽車業務仍在持續——《華爾街日報》

密歇根州迪爾伯恩市福特工廠內正在生產的F-150卡車。圖片來源：傑夫·科瓦爾斯基/法新社/蓋蒂圖片社底特律汽車業前路崎嶇，但充足的現金流將助其渡過難關。

通用汽車、福特 和克萊斯勒母公司Stellantis 的第一季度業績全面超出預期，卻未能打動投資者。市場更關注特斯拉掀起的 電動車價格戰，以及美聯儲加息導致消費者月供壓力攀升。

福特週二盤後公佈季度調整後運營利潤達34億美元，遠超約25億美元的市場預期。但週三盤前交易中其股價依然下跌。這與一週前通用汽車的情況如出一轍——儘管業績超預期且上調指引，股價仍下跌4%。

兩家公司均指出定價優勢顯著，週三公佈營收數據的Stellantis（遵循法國慣例每年僅發佈兩次利潤報告）同樣如此。目前，兩年車荒積壓的需求與經濟韌性仍在支撐消費。疫情引發的芯片短缺緩解後供應逐步改善，但尚未恢復到足以讓買家重獲昔日與經銷商議價的能力。

雖然無人預期這種態勢會永久持續，但當前的調整過程正逐漸放緩，製造商們也在竭力延長這一階段。例如，通用汽車在二月份削減了皮卡產量以控制庫存。

斯特蘭蒂斯集團截至三月底的庫存量（含經銷商庫存）達130萬輛，領先於同行。這釋放了一個警示信號：如果RAM和吉普等品牌開始降價，雪佛蘭和福特將難以堅守價格陣地。但斯特蘭蒂斯增加庫存也可能是為應對今年秋季全美汽車工人聯合會（UAW）潛在罷工所做的準備。

2019年，UAW與通用汽車達成的四年期協議為整個工會化汽車行業樹立了標杆，但此前持續六週的罷工已導致通用損失36億美元產值。而當時通脹尚且温和。此次斯特蘭蒂斯在公佈強勁美國利潤的同時，卻閒置了伊利諾伊州貝爾維迪爾的吉普工廠，這可能使其成為談判焦點。無論UAW選擇與哪家車企談判，罷工都可能成為延續汽車高價的又一行業擾動因素。

特斯拉的降價策略無疑擊中了電動車市場的核心：本週福特再度下調了與Model Y競爭的野馬Mach-E售價。“我們早在數年前就預見到五座電動SUV領域的產能過剩，“福特CEO吉姆·法利週二晚間向分析師表示。

但他也提供證據表明，戰火尚未蔓延至新興電動車細分市場：福特F-150閃電自上市以來已提價1.1萬美元。目前福特在電動皮卡領域的主要對手Rivian自IPO以來股價暴跌84%，持續面臨成長陣痛。另一潛在競爭者Lordstown Motors週一警告稱，其關鍵投資方——台灣代工巨頭富士康正以違約為由扣留承諾資金。

隨着通用汽車準備推出電動Silverado，特斯拉也將推出Cybertruck（兩者都將在今年晚些時候限量上市），福特沒有自滿的餘地。儘管如此，電動汽車初創企業面臨的困境凸顯了底特律傳統業務在補貼新技術方面的價值。福特第一季度的業績（首次按產品線進行細分）顯示，其內燃機業務實現了40億美元的營業利潤，而電動汽車業務則虧損7.22億美元。

儘管電動汽車價格昂貴，但與美聯儲對抗通脹的鬥爭相比，它們對底特律企業盈利的短期風險可能更低。到目前為止，利率上升僅影響了製造商金融部門的利潤，但它們正在為更廣泛的影響做準備，尤其是通用汽車採取了自願買斷計劃，以及上週末的裁員。控制成本是他們目前唯一能做的。

投資者關注前方的風險而非當前的平穩發展是正確的。不過，底特律傳統業務的好日子持續得越久，它應對風險的能力就越強。

作者：Stephen Wilmot，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年5月4日的印刷版，標題為《燃油車業務仍在穩步前行》。