沃倫·巴菲特的"制勝秘訣"涉及投資中最基本的策略之一 - 《華爾街日報》

沃倫·巴菲特的粉絲們將於週六齊聚內布拉斯加州奧馬哈，參加伯克希爾哈撒韋公司的年度股東大會。圖片來源：Nati Harnik/美聯社是什麼讓沃倫·巴菲特的股票投資組合長期如此成功？

一個答案是他挑選優質企業的非凡能力。而巴菲特本人則認為，另一個更低調的原因是：對派息股票的青睞。

派息股票是指那些定期將部分利潤以現金形式返還給股東的公司股票。

巴菲特投資的大多數公司都會派發股息。事實上，根據道瓊斯市場數據對公司文件的分析，今年巴菲特的伯克希爾哈撒韋預計將從其股票投資組合中獲得約57億美元的現金股息。

其中近五分之一的股息將來自雪佛龍，該公司去年成為伯克希爾最大持倉股之一。這家石油生產商已連續36年增加股息。根據道瓊斯市場數據，伯克希爾還將分別從可口可樂、蘋果和美國銀行各獲得超過7億美元股息，從卡夫亨氏獲得超5億美元，從美國運通獲得約3.63億美元。

“這就是他鐘愛的：股息和股票回購，”岡薩加大學創業學教授託德·芬克爾説道，他撰寫了一本關於巴菲特職業生涯的書籍。

芬克爾指出，巴菲特之所以卓越，在於他選擇了那些能夠經受住多次經濟週期考驗並持續提高股息的企業。這不僅使伯克希爾的股票投資組合價值隨時間增長，還為其積累了充足的現金儲備，可用於自身業務、收購以及股票回購。

根據其最新財報，截至2022年底，該公司擁有1286億美元的現金及現金等價物。

投資者將有機會在本週六聆聽巴菲特的講話，屆時他將在內布拉斯加州奧馬哈的一個會議中心登台，向參加伯克希爾年度股東大會的數千人發表演講。巴菲特通常會在會議上討論各種話題，包括經濟形勢、他的投資哲學，有時還會談及近期的投資動向。

股息股票對許多投資者具有吸引力，因為它們像債券一樣提供穩定的收益，同時如果股價上漲，還可能帶來更大的回報。在2022年初，由於對通脹的擔憂導致投資者逃離股市的許多其他領域，股息股票曾經歷了一段表現優異的時期。

但就像股市中的其他投資一樣，股息股票同樣存在風險。如果公司面臨資金緊張，可能會減少甚至暫停派發股息。這可能導致其股價下跌，因為投資者通常將公司暫停股息計劃解讀為面臨重大財務問題的信號。此外，當投資者更傾向於價格相對較高的成長股時，股息股票往往表現不佳，今年就是這種情況。

對於巴菲特先生而言，股息雖非"秘製醬料，卻是成功配方的一部分"，芬克爾先生如是説。

例如1994年，伯克希爾完成了對目前持有的約4億股可口可樂股票的收購，耗資13億美元。當年伯克希爾從可口可樂獲得7500萬美元現金分紅。

時間快進到2022年：伯克希爾從這家飲料巨頭獲得的分紅已達7.04億美元。其持股價值也飆升至250億美元。

“增長年復一年地發生，就像生日一樣確定無疑，“巴菲特在今年早些時候發佈的致股東年度信函中表示，“查理（芒格）和我只需要兑現可口可樂的季度股息支票。”

作為伯克希爾董事長和副董事長的巴菲特在信中補充道，他與芒格預計公司未來將繼續支付更多股息。他們有充分理由相信這一點：可口可樂二月份宣佈已批准第61次連續年度股息增長。

伯克希爾投資美國運通同樣獲得豐厚回報。

1995年以13億美元完成對美國運通股票的主要收購後，當年獲得4100萬美元分紅。去年，伯克希爾在該公司的持股價值已達220億美元，並從美國運通獲得3.02億美元股息。

“這些股息收益雖然可喜，但遠非驚人，“巴菲特在信中指出，“但它們帶來了股價的重要增長。”

伯克希爾並未選擇將可口可樂和美國運通的股息收益再投資於這兩家公司的股票——這是許多投資者長期提升回報率的常見方式。多年來，其對兩家公司的持股比例因股票回購而增加。

儘管巴菲特未公開説明自1990年代以來為何未增持可口可樂和美國運通股票，但其追隨者推測這是源於他對投資支付過高價格的厭惡。

“對投資者而言，以過高價格買入優秀公司的股票，可能抵消未來十年業務良性發展帶來的收益。“巴菲特在1983年致伯克希爾股東信中寫道。

週二可口可樂股價收於64.01美元，與2022年創下的64.30美元歷史收盤高位相差無幾，但遠高於1994年10至12美元的交易區間。

“他確實在這隻股票上獲得了巨大收益。“芬克爾先生表示。

——Mike DeStefano對本文亦有貢獻。

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本文發表於2023年5月4日印刷版，標題為《巴菲特"享用"分紅股盛宴》。