《PacWest與銀行信心精靈》——《華爾街日報》

PacWest Bancorp成為最新一家面臨投資者恐慌的銀行。越來越明顯的是，投資者不願給予部分銀行超出最低限度的信任。

週四PacWest和其他地區銀行股遭拋售的直接導火索，似乎是彭博社週三下午的一篇報道，稱這家加州銀行正在考慮"戰略選擇"，包括出售或分拆。

這對市場來説本不應是個巨大意外：當前哪家地區銀行不會仔細審視自己的選擇？此外，正如PacWest在一份連夜發佈的聲明中指出的那樣，它已在季度業績中告知投資者，已將27億美元的貸款組合重新分類為"持有待售"，表明正在為交易做準備。

但在當前這個如同乾柴堆的地區銀行業中，最微小的火花似乎都能引發危險的大火。PacWest股價週四下跌了一半。

通常情況下，合併的可能性可能會讓市場放心。但PacWest面臨的一個問題是，就像第一共和銀行的情況一樣，雖然找到買家可能會保護客户存款，但對股東來説不一定是最佳解決方案。這是因為銀行的售價將部分反映其資產的當前市場價格。而PacWest和其他銀行一樣，賬面上有以固定利率發放的貸款，其市場價值已經下降。

任何收購PacWest的銀行都不得不將這些貸款減記，這會壓低買家願意支付的價格。去年年底，其貸款的賬面價值與公允價值之間的差距達到17.8億美元。此外，當銀行面臨壓力時，投資者也更傾向於使用有形普通股權益，這是一種剔除無形資產和優先股的衡量標準。

PacWest已告知投資者，已將27億美元貸款組合重新分類為待售資產，表明正在為交易做準備。圖片來源：Devin Blaskovich/華爾街日報截至3月31日，該銀行的有形普通股本為22.4億美元。根據季度報告，這反映了銀行證券賬簿價值的未實現損失。若將貸款按年末市值減記，有形普通股本將降至約4.64億美元，即每股3.86美元。

當然，銀行的品牌價值和穩定存款基礎可能帶來額外價值。但在當前環境下，市場顯然不願對此給予太多認可。週四收盤時，股價報3.17美元。

若銀行不考慮全面出售，這些證券或貸款的賬面減值主要在其需要立即變現以滿足流動性需求（如存款提取）時才會產生影響。但PacWest在夜間聲明中表示，截至5月2日總存款達280億美元，與3月底的282億美元基本持平。

該行稱：“在第一共和銀行出售及其他新聞事件後，本行未出現異常存款流動。“值得注意的是，PacWest存款目前大部分已獲保險，截至5月2日未投保存款僅佔25%，較4月24日的27%有所下降。該行還表示，截至5月2日可用流動性相當於未投保存款總額的188%。

儘管如此，投資者似乎正在為形勢快速變化的可能性做準備。他們可能想到了近期事件：4月24日週一，第一共和銀行表示，截至前一個週五其存款總額為1027億美元，“較2023年3月31日僅下降1.7%"。但加州銀行業監管機構在5月1日的聲明中稱，截至4月28日週五營業結束時，存款已降至926億美元。換言之，第一共和銀行在五個工作日內流失了100億美元存款，約佔其總量的10%。

目前太平洋西部銀行面臨的風險是類似的連鎖反應：負面新聞頭條出現導致股價下跌，進而引發更多負面報道，這可能迫使儲户採取行動。對銀行的信心一旦喪失，往往難以恢復。

太平洋西部銀行希望有時間完成其27億美元貸款組合的出售計劃，這將一定程度上改善其資產負債表。該行還表示，已與多家潛在合作伙伴接洽，談判仍在進行中。但當前處於市場聚光燈下的銀行最缺乏的就是時間。

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本文發表於2023年5月5日印刷版，標題為《市場聚焦下的太平洋西部銀行承壓》。