投資者如何評估A+條例和眾籌條例下的私募發行——《華爾街日報》

私募發行可能為投資者開啓高風險投資的大門。插圖：亞歷克斯·納鮑姆兩種被稱為A+條例（Regulation A+）和眾籌條例（Regulation CF）的股票發行方式，正受到自主操作的非認證投資者青睞。但購買此類投資產品時，買家需謹慎對待。

A+條例允許公司在任何12個月內通過證券發行籌集高達7500萬美元的資金。儘管這些發行需要披露信息，但其要求低於投資者可能熟悉的大型證券交易所上市公司的標準。採用眾籌條例的公司通常處於發展初期，估值較低。例如，投資者有機會早期參與初創企業投資。但同樣，這些公司的報告要求也低於大型上市公司。

這兩種方式為公司提供了比股權市場上其他方法更具成本效益的融資途徑。對投資者而言，此類發行可能是投資於具有高增長潛力的高風險項目的一種方式。

美國證券交易委員會數據顯示，A+條例發行規模從2016年約2億美元增長至2019年的超過10億美元。在線融資平台曼哈頓街資本估計，2022年通過A+條例籌集了18億美元，並預測2023年總額約為16億美元，部分由於市場高度波動導致小幅下降。

據數據提供商KingsCrowd統計，2022年企業通過Reg CF眾籌募集了4.338億美元，較2021年的5.026億美元略有下降，但高於2020年的2.149億美元。

以下是評估此類募資項目的四個要點：

1. 審視公司基本面

沃斯堡德州農工大學法學院法學教授Neal Newman建議，應仔細閲讀美國證監會要求的公司財務文件、管理層信息等基礎資料，重點關注盈虧狀況、資產及負債水平。

紐約大學斯特恩商學院與哥倫比亞商學院金融學客座助理教授Haran Segram指出，切勿僅依賴公司單方面提供的信息，應結合網絡搜索等公開渠道瞭解企業及其所屬行業情況。

2. 控制投資比例

根據Reg A+條例的二級規定，個人投資額不得超過其年收入或淨資產（單獨或與配偶合計）中較高者的10%，其中主要居所價值及以其擔保的貸款（不超過房產價值部分）不納入計算。

Reg CF條款更為嚴格：若投資者年收入或淨資產低於12.4萬美元，其投資額度將受到嚴格限制；若兩者均達到或超過12.4萬美元，則可投資較高金額的10%，但12個月內累計投資不得超過12.4萬美元。

但塞格拉姆博士表示，無論投資限額如何，最好限制你的風險敞口，並可能將投資分散到幾家公司。“可能會有一些全壘打，但也可能有很多三振出局。”

3. 投資你瞭解的領域

賓夕法尼亞大學沃頓商學院法律研究與商業倫理學教授大衞·扎林表示，理想情況下，投資者應該尋找他們瞭解其業務的公司。他説，這可能包括本地公司、投資者熟悉的行業中的公司，或者投資者個人認識管理團隊的公司。

4. “這不適合所有人”

查看公司披露的任何風險因素，並考慮到沒有任何保證。“如果你想進入這個領域，“紐曼先生説，“你必須瞭解風險和回報是什麼。這不適合所有人。”

温諾庫爾·芒克女士是新澤西州西奧蘭治的作家。可以通過[email protected]聯繫她。