歐洲央行放緩加息步伐 - 《華爾街日報》

法蘭克福——歐洲央行放慢了加息步伐，但表明其對抗高通脹的行動尚未準備暫停，與美聯儲政策出現分歧。

歐洲央行在聲明中表示，將把關鍵利率上調25個基點至3.25%，達到近15年來的最高水平。這是自去年7月開始加息以來最小幅度的一次加息。該行還表示，將從7月起加快縮減債券持有規模，此舉可能會進一步抑制經濟增長和通脹。

歐洲央行決定放緩加息步伐之前，美聯儲於週三小幅加息，但暗示可能暫停貨幣緊縮政策。

投資者預計歐洲央行將在未來幾個月繼續加息，儘管他們預期美聯儲會降息。兩大央行之間日益明顯的政策分歧在金融市場產生連鎖反應，近期推動歐元兑美元匯率升至一年多來最高水平。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德在新聞發佈會上表示，轉向更緩慢的加息步伐"是基於我們還有更多工作要做且不會暫停的理解"。

拉加德女士在談到週四的政策會議時表示：“我們都認為通脹前景過高且持續時間過長。“她透露，部分官員曾主張更大幅度的50個基點加息。

歐洲央行啓動加息的時間晚於美聯儲，歐元區利率水平也落後於美國。儘管如此，分析師們表示，歐洲央行的加息週期可能比拉加德所透露的更接近尾聲。

“加息步伐放緩釋放出一個信號，表明歐洲央行不願冒險激進加息，該行已觀察到經濟開始降温的跡象，並警惕美國銀行業脆弱性對歐洲信貸環境的溢出效應，“PGIM固定收益公司首席歐洲經濟學家、前英國央行經濟學家凱瑟琳·奈斯表示。

投資者對此決議作出反應，降低了對歐洲央行未來加息的預期。歐元下跌0.5%至1.1003美元，表明投資者認為歐美央行政策分歧將收窄。歐洲政府借貸成本同步下降，10年期德國國債收益率從公告前的2.282%降至2.192%。歐洲股市收復部分早盤失地，泛歐斯托克600指數收盤下跌0.5%。

與美聯儲類似，歐洲央行正試圖在經濟增長乏力與銀行業動盪的背景下，平衡抑制頑固高通脹所需的緊縮力度與過度加息風險。數月來，該央行不得不在加息的同時謹慎行事，避免因俄羅斯入侵烏克蘭而動盪的歐元區陷入深度衰退，或導致負債最重國家（其借貸成本已飆升）的局勢失控。

鑑於歐洲央行關鍵利率已達可能制約經濟增長的水平，部分官員暗示後續需謹慎行事。他們指出政策對經濟的影響存在滯後效應，意味着本輪加息的全部影響需數月時間才能顯現。

“他們在極短時間內實施了350個基點的政策緊縮，貨幣政策顯然存在滯後效應，因此許多影響仍將逐漸滲透到實體經濟中，”Pimco投資組合經理康斯坦丁·維特表示。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德警告稱，潛在價格壓力依然強勁，且薪資正大幅上漲。圖片來源：亞歷克斯·克勞斯/彭博新聞得益於能源價格下跌和中國經濟重啓，歐元區今年有望實現微弱增長，從而避免許多經濟學家在去年俄羅斯入侵烏克蘭後預測的深度衰退。截至目前，幾乎沒有跡象表明美國銀行業動盪和瑞士銀行業危機（硅谷銀行倒閉及瑞信集團於三月被瑞士同行瑞銀集團收購）會產生溢出效應。

然而，歐洲央行本週一項受密切關注的調查顯示，企業貸款和住房貸款需求出現了自2008-09年全球金融危機或更早時期以來的最大降幅，這表明歐洲央行的加息正在產生預期的經濟降温效果。歐元區4月份核心通脹率從創紀錄的5.7%微降至5.6%，與美國核心通脹率持平。

在美國，美聯儲官員週三暗示，在將聯邦基金利率再次上調至5%至5.25%的16年高位後，他們可能暫時完成了加息。

分析師表示，即使領先指標朝着正確方向發展，歐洲央行在停止加息前可能仍需看到更多物價壓力緩解的證據。

拉加德女士週四警告稱，潛在價格壓力依然強勁，工資正在大幅上漲。

根據路孚特的數據，在拉加德新聞發佈會後，投資者押注歐洲央行僅會再加息25個基點至3.5%，較當日早些時候的預測下降約0.1個百分點。數據顯示，他們預計美聯儲將在今年晚些時候降息約0.8個百分點至約4.2%。

法蘭克福商業銀行首席經濟學家約爾格·克雷默表示，雖然歐洲央行可能會在夏季暫停加息，但迄今為止的緊縮政策可能不足以以可持續的方式將通脹率拉回2%的目標。

“通脹往往會在高水平上停滯不前，”克雷默先生説。克服這一點“需要果斷的應對措施。歐洲央行3.5%的關鍵利率可能還不夠。”

聯繫作者湯姆·費爾利斯，郵箱：[email protected]，以及切爾西·杜拉尼，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年5月5日的印刷版，標題為《歐洲央行放緩加息步伐》。