煉油廠在夏季駕駛季押下重注 - 《華爾街日報》

馬拉松石油公司認為亞歐地區煉油疲軟預示着美國裂解價差將走強。圖片來源：David Ryder/彭博新聞對於美國煉油商而言，將原油轉化為燃料的業務仍然利潤豐厚，但近期油價下跌和其他地區煉油盈利能力的下滑為其前景蒙上陰影。

柴油和航空燃油等餾分油的暴跌尤為顯著。紐約港超低硫柴油價格目前約為每加侖2.21美元，年內跌幅達33%。墨西哥灣沿岸餾分油裂解價差（原油與餾分油產品價差）已降至每桶18.41美元，年內縮水70%。

令人擔憂的是，亞洲煉油利潤率近期也大幅下滑。根據高盛彙編數據，經運費、原油配比和加工成本調整後，新加坡煉油商每桶虧損近10美元——較2015至2019年同期平均虧損水平翻倍有餘。

這是否預示着美國煉油商將面臨同樣困境？行業巨頭瓦萊羅能源與馬拉松石油持否定態度。

馬拉松石油週二財報電話會議上，全球原料高級副總裁Rick Hessling表示，若亞歐煉油疲軟導致高成本全球煉油商削減開工率，公司反而將此視為美國裂解價差的利好信號。

瓦萊羅能源首席商務官加里·西蒙斯在公司上週的財報電話會議上表示，海外利潤率的疲軟表明美國利潤率已觸底。這對美國煉油商來説是利好消息，因為它們的利潤率依然強勁：瓦萊羅上季度每桶原油毛利潤約為22.37美元，較2019年第一季度（疫情前最後一個可比時期）高出168%。近期另一利好因素是天然氣價格進一步下跌，這有助於降低煉油廠能源密集型運營的成本。

這種謹慎樂觀的預測能否成真，將取決於今年夏季燃料需求的強勁程度。煉油企業自身持樂觀態度。埃克森美孚在上週五的財報電話會議中，首席執行官達倫·伍茲表示汽油需求看起來相當合理，航空燃油需求預計在夏季將保持良好態勢。“我認為我們將看到夏季常規性需求攀升，利潤率隨之上升。”

瓦萊羅的西蒙斯先生在財報電話中指出，目前公司尚未觀察到任何需求疲軟跡象。

不過部分行業指標已開始顯現波動。值得注意的是，美國公路貨運需求近期驟降，通過卡車和鐵路運輸的集裝箱進口量也同步下滑。加拿大皇家銀行資本市場此前預測中國每日航班量將在2023年4月下旬至5月初恢復至疫情前水平，現修正預期至8月才能實現。

該銀行還在報告中指出，其預測美國未來旅行和流動性的先行指標"正急劇下降"，4月初租車和航空旅行搜索興趣同比下滑17.1%和12.2%。

與此同時，全球供應正朝着不利於煉油廠的方向發展：加拿大皇家銀行資本市場預計，今年將新增150萬桶/日的煉油產能，2024年還將增加240萬桶/日。據該行稱，這將是45年來煉油產能淨新增量最大的兩年。

今年夏季駕駛季的表現至關重要。

聯繫本文作者Jinjoo Lee，郵箱：[email protected]

更正聲明本評論作者為Jinjoo Lee。早期版本誤將Justin Lahart列為作者。（更正於5月4日）

刊登於2023年5月5日印刷版，標題為《煉油廠的命運繫於夏季》。