強勁的勞動力市場數據引發債券拋售 - 《華爾街日報》

由對經濟和銀行體系的擔憂引發的中期債券反彈在週五戛然而止，勞動力市場再次展現出驚人的韌性。

就業數據顯示招聘依然強勁且薪資持續上漲後，國債收益率攀升，引發國債市場拋售。根據Tradeweb數據，兩年期收益率從週四的3.727%飆升至3.920%，10年期國債收益率收於3.445%，高於週四的3.350%。

這一波動延續了本週的劇烈走勢——對美聯儲政策預期高度敏感的兩年期收益率週五較周初高點下跌近0.25個百分點，創下自3月中旬銀行業動盪爆發以來短期收益率的單週最大跌幅。

國債收益率周初因企業債券發行激增和優於預期的製造業數據而上漲，隨後三天因地區銀行健康狀況擔憂重燃大幅下挫，直到週五強勁就業數據和銀行股反彈再次提振市場。

分析師指出，經濟數據的矛盾信號令投資者對利率路徑莫衷一是。對貸款大幅收縮的擔憂也使定於週一發佈的美聯儲高級貸款官調查備受關注。4月消費者價格指數將於週三公佈，生產者價格指數緊隨其後於週四發佈。

安尼克斯財富管理公司首席經濟學家布萊恩·雅各布森表示：“週五的就業數據’可能讓美聯儲和我們其他人一樣困惑。我們將看看下週的通脹報告怎麼説，但也許美聯儲應該鬆一口氣，因為通脹正在逐漸下降，勞動力市場也沒有崩潰。”

美聯儲週三加息0.25個百分點後，主席傑羅姆·鮑威爾重申央行將堅持以經濟數據指導政策決策。

但分析師表示前景仍不明朗。一方面，區域性銀行危機可能拖累貸款和經濟；另一方面，週五數據顯示勞動力市場抵禦了央行的降温措施。

週四，隨着PacWest和西部聯盟銀行股價暴跌（兩家銀行股均因波動性過大停牌），國債收益率下跌。期貨市場押注暗示美聯儲今年甚至可能降息整整一個百分點。而週五兩家銀行收復部分失地，強勁的就業數據又讓交易員減少了降息押注。

道富環球市場北美宏觀策略主管李·費裏奇指出：“當前市場極其脆弱，對每個詞條和數據都反應劇烈。不確定性如此之多，所有人都在尋找方向。”

勞動力市場的韌性幫助改變了週五債券收益率的走勢。圖片來源：Chris Urso/Tampa Bay Times/Zuma Press交易員們一直堅持押注美聯儲將在今年晚些時候降息。根據FactSet的數據，聯邦基金期貨合約顯示政策利率將在年底略高於4.4%。這反映出市場預期央行將至少降息0.5個百分點。

可以肯定的是，許多華爾街分析師認為利率將在下半年保持高位。一些人表示，期貨合約可能更多地反映出對所謂“黑天鵝”事件的對沖，即銀行業混亂演變成全面金融危機或經濟陷入深度衰退。而許多人則預期會有更好的結果。

“在我看來，避免衰退的可能性比出現衰退的可能性更大，”鮑威爾在新聞發佈會上週三表示。

政策制定者反駁了降息的觀點，強調通脹仍然強勁，利率必須保持在“限制性區域”以減緩經濟。鮑威爾在週三的講話中為進一步收緊政策留有餘地，儘管他主要暗示將暫停加息。

一些投資者表示，從日常——通常是劇烈波動的——市場反應來看，今年股市的韌性令人鼓舞。

“實際上我對市場印象深刻，因為儘管到目前為止發生了這麼多事情，市場並沒有大幅下跌，”Anacapa Advisors的首席投資官Phil Pecsok説。“我不太確定美聯儲是否會降息；但如果他們降息，可能會有更多資金流入股市。”

寫信給埃裏克·沃勒斯坦，郵箱：[email protected]

刊登於2023年5月6日印刷版，標題為《強勁就業報告引發債券拋售》。