環境問題使嘉能可230億美元併購戰複雜化——《華爾街日報》

嘉能可表示，到2050年將逐步縮減煤炭業務，比如這家位於澳大利亞雷文斯沃思的煤礦。圖片來源：Loren Elliott/REUTERS礦業公司嘉能可以約230億美元收購加拿大泰克資源 的提議，為全球大型交易的考量注入了一個新變量：ESG（環境、社會和治理）。

通常，大型交易的障礙涉及價格、控制權或戰略契合度的某種組合。然而，泰克在迄今為止拒絕與嘉能可就潛在合併進行接觸時，還公開提出了環境、社會和治理問題。

泰克拒絕了嘉能可的收購要約，部分原因是它不想涉足嘉能可的煤炭業務。該公司還對嘉能可的石油貿易業務以及嘉能可運營的某些國家中潛在的地緣政治風險表示擔憂。

在向投資者展示拒絕嘉能可收購要約的理由時，泰克引用了一些ESG指數中其排名高於嘉能可的數據，指出兩家公司之間存在“顯著的ESG不匹配”，根據其中一張幻燈片。

嘉能可表示，合併後的金屬業務將成為鈷、銅和鋅領域的領先企業，這些金屬對於向污染較少的能源形式過渡至關重要。嘉能可還表示，其石油貿易業務在其能源交易部門中的比重正在降低。

嘉能可還表示，其在剛果民主共和國和哈薩克斯坦等地的業務——泰克曾稱這些國家存在地緣政治風險——僅佔合併後公司整體金屬收益的15%。

泰克計劃將其煤炭業務（如不列顛哥倫比亞省的這一項目）從金屬業務中剝離。圖片來源：James MacDonald/彭博新聞所謂的ESG問題已滲透到企業戰略的許多方面，尤其是在採礦和能源等行業的資源公司中。煤炭一直是一個特別敏感的問題。

由於政府、投資者和消費者要求減少温室氣體排放的壓力，許多大型礦商已承諾避免購買新的煤炭資產，並已出售或正在出售其現有資產。

泰克今年早些時候表示，計劃將其煤炭業務從金屬業務中剝離。與此同時，嘉能可表示，將在2050年前逐步減少其煤炭業務，並在大多數股東批准的情況下完全剝離其煤炭業務。

當嘉能可提出收購要約時，泰克以嘉能可持續經營煤炭業務為由拒絕了這筆交易。

銀行家和律師表示，泰克對嘉能可ESG資質的審查反映出，企業越來越希望從ESG角度瞭解交易目標及潛在收購方是否匹配。這正逐漸成為盡職調查過程的一部分。

摩根大通負責為投行客户提供ESG諮詢的楚卡·烏蒙納表示：“很多關注點都集中在ESG在投資產品銷售中所扮演的角色上。“但過去幾年間，在併購和首次公開募股領域，ESG的作用已經發生了翻天覆地的變化，這種變化尚未引起足夠關注。

烏蒙納的團隊專門為該行經手的交易提供ESG建議。他表示，兩年前他的團隊只是偶爾參與IPO項目，如今該行處理的大部分股票上市項目和約四分之一的併購交易都有他們參與。

如果嘉能可提高報價，泰克資源可能會改變態度。上週泰克突然取消了關於分拆煤炭業務的股東投票，分析師稱這意外表明投資者對嘉能可或其他公司提出更優報價持開放態度。

上月公開的嘉能可初始方案提議將兩家公司的金屬與煤炭業務合併後分拆為兩家獨立公司，隨後再將合併後的煤炭業務剝離。

針對泰克最初的拒絕，嘉能可提出向泰克股東支付現金而非合併後煤炭業務股份，以幫助其規避煤炭業務風險。

泰克再次予以回絕，表示希望嘉能可先剝離煤炭業務並分離石油業務，再討論雙方金屬業務的合併事宜。

嘉能可表示若泰克願意談判會考慮提高報價，並威脅稱若管理層拒絕談判將直接向泰克股東提出收購要約。

寫信給朱莉·斯坦伯格，郵箱：[email protected]

刊登於2023年5月6日印刷版，標題為《社會問題困擾嘉能可230億美元併購戰》。