通脹能快到讓美聯儲滿意嗎？——華爾街日報

通脹率仍然過高。這或許不會促使美聯儲政策制定者在下月會議時加息，但除非未來幾個月通脹顯著下降，否則美聯儲官員將重整旗鼓，再次啓動加息週期。

當然通脹也可能自行回落。

美國勞工部週三公佈，4月消費者價格指數(CPI)環比上漲0.4%，同比漲幅達4.9%。剔除食品和能源價格以更好反映潛在通脹趨勢的核心CPI環比同樣上漲0.4%，同比漲幅為5.5%。

形勢曾更為嚴峻：去年6月整體CPI同比漲幅達9.1%，9月核心CPI同比漲幅更觸及6.6%峯值。但當前通脹降温速度過於緩慢。若非近期銀行業動盪疊加債務上限僵局帶來的不確定性，美聯儲很可能在6月會議上選擇加息。

但銀行業壓力確實存在，儘管現在評估貸款標準趨嚴對經濟的拖累程度為時尚早，美聯儲認為其影響不容忽視。上週加息時，美聯儲已暗示將暫緩進一步加息，無論是上週五強勁的就業報告還是週三的通脹數據都未改變這一立場。

通脹報告中某些細節令美聯儲感到欣慰。決策層始終關注所謂超級核心通脹——即剔除能源和住房成本的服務業價格變動。這是因為服務業價格與美國工資水平關聯更緊密（不同於更受全球需求驅動且受疫情後供應鏈問題劇烈波動的商品價格）。

由於房價受租金變動影響，勞工部不僅用其衡量租房者成本，還需估算房主住房費用的變化，因此未被納入統計。但勞工部的租金數據滯後於新籤租約的實際租金走勢——私營機構（如Zillow）指標顯示，新租約租金已快速降温。（美聯儲青睞的商務部通脹指標仍採用勞工部租金數據）

諮詢公司Inflation Insights創始人兼總裁奧馬爾·沙里夫測算，4月超級核心通脹環比僅上漲0.11%，較3月0.4%漲幅顯著收窄，創下去年7月以來最小月度增幅。由於數據可能存在波動，他建議避免過度解讀，但這仍是向正確方向邁出的一步。

關鍵要看今夏能否持續出現通脹降温跡象。最理想的情況是經濟在不因信貸緊縮陷入衰退的前提下實現通脹回落；最糟糕的則是經濟衰退與高通脹同時發生。

聯繫記者賈斯汀·拉哈特：[email protected]

本文發表於2023年5月11日印刷版，標題為《通脹降温速度能否滿足美聯儲要求？》