沃倫·巴菲特青睞日本股票——或許你也該考慮 - 《華爾街日報》

沃倫·巴菲特的投資旗艦伯克希爾哈撒韋公司目前在日本持有的股票數量已超過美國以外的任何其他國家。圖片來源：SCOTT MORGAN/REUTERS"這次不一樣"是投資界最危險的四個字。但日本投資者有理由相信，市場正在發生積極變化。

日本股市已升至1990年以來的最高水平，當時日本著名的資產泡沫正在破滅。東證指數今年上漲了12%，成為2023年全球表現最好的市場之一。就連著名投資者沃倫·巴菲特也對該市場投下了信任票——他的投資旗艦伯克希爾哈撒韋公司 目前在日本持有的股票數量已超過美國以外的任何其他國家。

但長期投資日本市場的投資者可能會懷疑，當前的上漲是否與過去三十年來他們見過的所有虛假曙光不同。確實有理由保持樂觀。

首先，由前首相安倍晉三推動的改善公司治理的努力正在取得成果。股東積極主義正在興起，最顯著的結果是增加了對股東的現金回報。去年，股票回購和股息的總支付額升至創紀錄水平，而目前正在進行的財報季可能會帶來另一個紀錄。例如，伯克希爾持有的五家日本貿易公司之一的三菱上週宣佈了22億美元的股票回購計劃。

雖然股票回購在美國很常見，但對於坐擁大量現金的日本企業來説，增加派息則意義更為重大。根據傑富瑞的數據，近半數日本企業資產負債表上存在淨現金，而美國這一比例僅為22%。更慷慨的派息已導致東證指數中非金融企業的現金持有總量自2011年以來首次下降，不過傑富瑞指出，這些企業資產負債表上仍持有約1萬億美元現金。

日本企業正加速解除交叉持股（即相互持有的股份）以提高投資者回報。這些交叉持股會拉低股本回報率，從而影響估值。傑富瑞數據顯示，東證指數中約54%的企業市淨率低於1，而標普500指數中該比例僅為7%。今年早些時候，東京證券交易所敦促市淨率低於1的企業制定提升資本回報率的計劃。

隨着日本企業逐步清理低效的交叉持股網絡並提高派息，投資者將越來越願意為其支付溢價。這一次情況可能真的不同。

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本文發表於2023年5月17日印刷版，標題為《日本股票贏得巴菲特青睞》