基礎材料綜述：市場討論 - 《華爾街日報》

圖片來源：AJENG DINAR ULFIANA/路透社最新一期《市場對話》聚焦基礎材料領域。該專欄於美國東部時間4:20、12:20和16:50獨家發佈於道瓊斯通訊社。

美國東部時間15:46——標普全球評級在一份新報告中指出，美國煤炭企業利用創紀錄的現金流構建信用防禦，以應對預期中價格與需求將趨緩的時期。標普信用分析師諾伯特·博索表示，疫情後煤炭行業出人意料的積極勢頭"使得我們評級的美國煤炭企業實現了創紀錄收益、債務削減及信用指標改善"。標普稱動力煤生產商借此機會強化資產負債表，“因其面臨資本市場融資渠道受限及動力煤需求長期下滑的雙重壓力”。標普還預測投資者對美國煤炭行業的興趣將減弱，這可能迫使企業"從動力煤開採轉向多元化經營，部分企業將重點轉向冶金煤"。([email protected])

美國東部時間13:31——加拿大豐業銀行的塔尼婭·雅庫斯科內克在報告中指出，貴金屬生產商正見證運營成本的部分通脹緩解。“成本壓力減輕的領域包括燃料/柴油、精礦運輸費用（供應鏈中斷減少）及電價（主要在歐洲）"，雅庫斯科內克表示。其他公司也注意到研磨介質用鋼材、爆破劑和試劑等消耗品價格趨緩。她表示最終效果是這些因素"應能帶來利潤率擴張並提升估值”。([email protected])

1220 美國東部時間——鋰礦特許權公司第一季度的業績受到電動汽車普及推動鋰需求增長的驅動。Raymond James的Brian MacArthur在一份報告中指出，鋰礦特許權的投資組合專注於具有較低“地域風險、較高品位、因而成本更低、持續時間更長，並由一些實力雄厚的運營商支持”的鋰資產。他表示，鋰礦特許權能夠抓住電動汽車帶來的鋰需求預期大幅增長，因為“可能需要大量新的鋰供應，而眾多鋰業公司擁有潛在項目。”([email protected])

0537 美國東部時間——野村證券分析師表示，贛鋒鋰業面臨利潤率壓力，並補充稱預計項目延期和鋰價長期下跌將帶來壓力。儘管預期其電動汽車電池業務貢獻增加，他們仍將公司2023-2024財年收入預測下調5%-10%，以反映鋰價下跌速度快於預期。贛鋒正從純鋰業務轉向開拓電池市場，雖然增長前景強勁，但要產生顯著效益仍需時間。野村還將2023財年盈利預測下調33%以計入影響一季度淨利潤的庫存減記成本，2024財年下調14%反映利潤率預期走弱。維持對贛鋒的中性評級，H股目標價上調5.6%至56港元，A股目標價上調1.4%至69元人民幣。([email protected])

0512 美國東部時間——Peel Hunt分析師在公司近期完成3億美元黃金流收購後發佈研究報告稱，惠頓貴金屬公司強勁的現金狀況使其可能進行更多交易。這家倫敦上市的礦業公司一季度末無負債，持有8億美元現金及20億美元未動用信貸額度。分析師表示：“我們預計未來會有更多交易。”Liberum給予該股買入評級，目標價70美元。([email protected])

0502 美國東部時間——野村證券分析師在一份報告中指出，天齊鋰業有望從鋰精礦業務中獲得收入增長。一季度營收增長主要得益於鋰精礦平均售價上漲，這抵消了鋰化合物價格下跌的影響。分析師表示：“我們將2023-24財年收入預測上調3.9%-12.5%，以反映鋰輝石精礦價格超預期上漲，同時碳酸鋰價格低於預期。“儘管他們預計天齊對澳大利亞格林布什礦山的投資將增強其長期前景，但認為2023-2024財年生產成本將擠壓利潤率，因此將盈利預測相應下調4.8%-11.5%。維持對天齊A股的買入評級，目標價下調4%至95元人民幣。該股收盤報80.84元。（[email protected]）

0429 美國東部時間——野村證券分析師表示，在鋰化工產品價格疲軟的情況下，得益於對澳大利亞格林布什礦山等關鍵資源的投資，天齊鋰業仍具防禦性。在2022年去槓桿後，野村看好天齊投資新建電池級氫氧化鋰工廠的舉措，這將提升其爭取高端客户的能力。這對這家中國鋰生產商的長期擴張是個好兆頭，並且有望實現其五年精煉產能目標。天齊一季度表現也優於行業，收入同比增長118%，而行業平均為27%，毛利率近90%，而行業為49%。野村維持對天齊H股的買入評級，目標價76港元。該股最近報57.85港元。（[email protected]）

0302 美國東部時間——BMI在一份報告中指出，北京今年限制鋼鐵生產的計劃將抑制用於鍊鋼的大宗商品（如鐵礦石）需求，進而影響出口國。該研究機構表示，這些旨在緩解疫情後工業復甦乏力和鋼鐵供應過剩的產量上限措施，將使今年產量與2022年持平。鐵礦石和焦煤的需求及價格將隨之波動，BMI預計中國對這兩種材料的進口在今年餘下時間將保持平穩或下降。BMI稱，澳大利亞等嚴重依賴向中國出口這些大宗商品的國家需要尋找替代市場，或承受需求下降的後果。（[email protected]）

2055 美國東部時間——力拓希望在能源轉型關鍵金屬供應中扮演更重要角色，這使瑞銀思考該礦業公司是否會轉向併購。分析師Lachlan Shaw在報告中指出，力拓正在推進的兩個鋰項目（阿根廷Rincon和塞爾維亞Jadar）風險較高。“因此我們認為力拓可能通過併購擴大鋰業務（儘管併購也非全無風險）"，Shaw表示，“隨着鋰價從歷史高點下跌超60%（從2022年12月的80美元/公斤降至30美元/公斤）且鋰行業整合加速，過去六個月這種可能性顯著增加。"（[email protected]；@dwinningWSJ）

2014 美國東部時間——金價在早盤交易中上漲，可能是週二拋售後的技術性反彈，此前優於預期的美國經濟數據和美聯儲鷹派基調削弱了對這種避險金屬的需求。DailyFX策略師Diego Colman在報告中稱，若買家重獲市場控制權並將價格推高至2000美元/盎司上方，可能為金價上探2050美元乃至2070美元並創歷史新高創造更"有利環境”。現貨黃金上漲0.2%至1911.23美元/盎司。（[email protected]）

1540 美國東部時間——美國銀行分析師在一份報告中指出，過去兩年加州低碳燃料標準計劃下產生的信用額度增長主要得益於可再生柴油、生物壓縮天然氣（CNG）和電動汽車充電電力信用額度的推動，並補充稱該計劃與州內的總量控制與交易體系共同作用以減少排放。美國銀行表示，這三種來源"佔據了從2020年第四季度到2022年第四季度信用額度生成量增長的大部分，並促使LCFS餘額出現逆轉”。2021年，信用額度生成量的增長"遠超赤字增長，導致LCFS市場迅速從赤字轉為盈餘，推動LCFS信用銀行同比增長60%"。（[email protected]；@ptrevisani）