阿里巴巴股票押注的是分拆，而非增長——《華爾街日報》

阿里巴巴核心的中國電商業務持續受到國內消費復甦不均衡的影響。圖片來源：沈祺來/彭博新聞社中國電商巨頭阿里巴巴 仍在應對國內消費復甦的不確定性和日益激烈的競爭。

但投資者可能會忽略這一點。至少目前，焦點完全集中在公司的雄心勃勃的重組計劃上。如果執行得當，未來可能會大幅提升集團整體市值。週四公佈的新細節可能會重新激發投資者對此結果的信心。

阿里巴巴週四表示，截至3月的季度收入同比增長2%。儘管這與標普全球市場情報分析師的預期大致相符，但這個數字並不令人振奮。

公司核心的中國電商業務持續受到國內消費復甦不均衡的拖累。阿里巴巴客户管理業務（主要利潤來源，包括淘寶和天貓平台的廣告與佣金收入）上季度同比下滑5%，這是連續第四個季度下降。京東和拼多多等競爭對手也在通過折扣促銷爭奪客户。

電子商務並非唯一面臨挑戰的行業。在最新季度，阿里巴巴雲業務收入同比下降2%——這是該板塊自2014年阿里巴巴首次公開募股以來首次出現下滑。

除了去年經濟放緩的持續影響外，作為市場領導者的阿里巴巴還必須抵禦來自騰訊、華為以及國有電信公司的競爭。上個月阿里巴巴大幅下調了雲服務價格，本週騰訊和國有中國移動也相繼跟進。

但投資者可能會對阿里巴巴的重組計劃感到興奮：該公司週四公佈了更多細節，包括更具體的時間表。阿里巴巴在3月表示將分拆為六個業務集團。除核心電商業務外，每個集團都可能尋求獨立上市。公司計劃在未來12個月內完成雲業務的全面分拆，將該業務股份分配給現有投資者。阿里巴巴還計劃為菜鳥物流業務和盒馬鮮生超市業務安排獨立上市，併為其國際數字商業板塊引入外部投資者。該板塊是亮點：上季度收入同比增長29%。

3月重組消息公佈後，阿里巴巴港股股價三天內暴漲近20%——儘管此後回吐了大部分漲幅。

阿里巴巴的基本增長前景仍不明朗。但市場重新燃起對大規模分拆將很快為股東釋放巨大價值的希望，短期內可能會提振該股。

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本文發表於2023年5月19日的印刷版，標題為《阿里巴巴股價押注其分拆計劃，而非增長》。