瑞銀面臨關於瑞士信貸國內業務的艱難抉擇 - 《華爾街日報》

瑞銀集團 在收購瑞士信貸集團後陷入兩難：是立即剝離這家較小銀行的瑞士國內業務以回饋股東，還是準備進行一場痛苦的整合，從而在其本土市場佔據更主導地位。

瑞士兩家資產規模最大的銀行正在合併，此前瑞士信貸在3月中旬因失去客户和投資者的信任而需要救助。瑞銀集團首席執行官塞爾吉奧·埃爾莫蒂表示，將在全球投資銀行等重疊領域立即啓動整合，但對瑞士業務的所有選擇都在考慮之中。

“最大的價值創造者實際上是瑞銀保留並消除重疊業務，”諮詢公司Opimas的首席執行官奧克塔維奧·馬倫齊表示。“這也是最激進和最難做的事情。”

馬倫齊表示，瑞銀在從該業務中產生成本和收入協同效應方面具有獨特的優勢。

一些瑞士政界人士表示，他們希望瑞銀剝離瑞士信貸的瑞士業務，並保住整合過程中可能失去的數千個工作崗位。分析師們對保留或處置該業務的價值存在分歧，這是瑞士信貸唯一盈利的部門，估計其自身價值約為120億美元。

一種選擇是將該業務分拆給瑞銀股東，他們將獲得一個獨立上市部門的股票。瑞銀也可以通過首次公開募股發行股票，或將瑞士銀行出售給另一個買家。

瑞銀集團還需明確決定保留哪些業務。該部門包含瑞士信貸的零售和商業銀行業務，以及為瑞士富裕客户服務的財富管理分支，以及瑞銀長期覬覦並可能決定保留的國內投資銀行。

根據傑富瑞基於2021年數據的分析，瑞銀與瑞士信貸完全合併後將控制瑞士約38%的總貸款、39%的存款和57%的企業貸款。分析師繪製了兩家銀行的國內分支機構分佈圖，發現60%的分行彼此相距不到三分之二英里。

瑞銀集團25年前由瑞士聯合銀行與瑞士銀行公司合併而成。與其他國家一樣，瑞士在2008年金融危機後通過對系統重要性銀行施加額外資本要求，試圖防止任何銀行"大而不能倒"。

分析師表示，瑞士當局已暫時免除擴大後的瑞銀的額外資本金要求，但這可能在未來幾年成為負擔。由於瑞銀規模和複雜性的增加，全球監管機構也可能施加額外資本要求。從邊際效應看，這增強了不保留瑞士信貸本土業務的理由。

瑞銀表示預計到2027年每年可從合併後的成本基礎中節省約80億美元，但未具體説明其中有多少來自瑞士本土。兩家銀行總計12.2萬名員工中，近三分之一駐紮在瑞士。

瑞銀與瑞信合併，因後者失去了客户和投資者的信任。圖片來源：Stefan Wermuth/Bloomberg 埃爾莫蒂在上週的會議上表示，即使兩家機構完全合併，瑞士國內仍將保持足夠的銀行業競爭。這位瑞銀前CEO於四月迴歸銀行並重掌舊職，在主導瑞銀前期深度重組後，現負責瑞信整合工作。

三月的交易獲得了政府豁免，使合併免於接受基於競爭理由的常規監管審查。

Stifel金融旗下KBW銀行分析師托馬斯·哈萊特指出，保留瑞信瑞士業務將為瑞銀節省成本並擴大市場份額。但他更傾向出售該業務以實現價值並釋放資本，“考慮到集團其他業務板塊能提供更高回報”。

股東即時獲得的收益也能緩衝瑞銀暫停股票回購的衝擊。瑞銀原計劃今年回購超50億美元股票，但三月宣佈因收購事宜暫停該計劃。

Opimas分析師馬倫齊表示，放緩節奏為瑞銀爭取了政治喘息空間以籌備國內整合。瑞士聯邦選舉定於十月舉行。他稱雖可能有政界人士抱怨，但政府與監管機構在強制促成救助時已批准該交易。

“他們很難對瑞銀説：‘你必須收購這家銀行，但現在不能在瑞士開展任何業務，必須將其出售’“他説道。

寫信給瑪格特·帕特里克，郵箱：[email protected]

刊登於2023年5月19日印刷版，標題為《瑞銀面臨瑞信困境》。