你的性格如何影響你的投資組合 - 《華爾街日報》

“那些非常開放的投資者更傾向於通過購買股票來承擔風險，”一位研究人員表示。插圖：安娜·帕里尼某些人格特質能否解釋投資者的風險承受能力和投資決策？

一篇即將發表的論文認為可以。具體而言，作者發現兩種人格特質——神經質和開放性——顯著影響投資者對經濟、金融市場的看法以及他們購買股票或股票基金的可能性，那些神經質且更開放的人往往在股票配置上比例更高。

雖然作者主要研究了美國的投資者，但他們也在德國、澳大利亞和中國的投資者中發現了類似的模式。

《華爾街日報》與論文的兩位合著者——德保羅大學德里豪斯商學院金融學教授嚴紅軍和倫敦經濟學院金融學助理教授彭卡梅倫——就他們的發現進行了交談。西北大學凱洛格管理學院的金融學副教授蔣正陽是論文的另一位合著者。

以下是經過編輯的對話摘錄。

**《華爾街日報》：**心理學理論如何幫助解釋投資者行為？

**嚴紅軍：**投資者的投資組合往往差異很大。傳統上，經濟學家關注風險厭惡和市場預期，但在本文中，我們認為著名的人格特質——外向性、宜人性、開放性、盡責性和神經質——為解釋投資者的選擇提供了一個新的維度。

在《小熊維尼》的故事中，跳跳虎總是充滿活力和樂觀，而屹耳則總是消沉悲觀。你可能會預期他們的投資組合看起來非常不同，並反映出他們的整體觀點。

**華爾街日報：**你是如何研究這個主題的？

**彭：**我們與美國個人投資者協會合作，對其3000多名會員進行了調查。我們收集了他們的性格特徵、市場預期和投資決策的信息。AAII的樣本主要是富裕的、年長的白人男性。當他們做出投資決策時，通常涉及數十萬甚至數百萬美元的大額交易。他們的行為可以對市場產生實際影響。

**華爾街日報：**你們發現了什麼？

**嚴：**我們發現神經質和開放性與投資者對市場的信念以及購買股票的可能性相關。令人驚訝的是，宜人性在投資信念或決策中並不重要，因為其他研究人員發現宜人性往往與其他經濟結果相關，比如工資談判的成功。

**華爾街日報：**神經質如何影響投資者的決策？

**嚴：**神經質程度較高的人在股市預期方面與神經質程度較低的人有非常不同的看法。例如，一個在神經質量表上處於中等水平的投資者可能預期股市年溢價約為6%。但處於量表頂端的投資者可能只預期4%的股市溢價，而處於神經質量表底端的投資者可能預期8%的股市溢價。

**彭：**神經質程度也會影響受訪者在實際賬户中的資金配置。神經質程度較高的投資者持有股票的可能性較低。高度神經質的投資者將約56%的投資組合配置於股票，而非神經質投資者的股票配置比例約為64%。

**華爾街日報：**開放性如何影響投資者的決策？

**彭：**開放性得分高的投資者更傾向於考慮極端事件發生的可能性，比如市場崩盤或擠兑——任何市場漲跌幅超過20%的情景。

高度開放的投資者承擔風險買入股票的概率略高。具體而言，最具開放性的投資者持有更多股票的可能性比非開放性投資者高出3個百分點。他們的股票配置比例約為62%，而開放性較低者的股票配置比例約為59%。

**華爾街日報：**其他國家的數據呈現什麼規律？

**嚴：**我們發現不同數據集都顯示，神經質和開放性對市場認知與決策的影響具有相當高的穩定性。考慮到各國文化和投資環境差異巨大，這一發現尤為顯著。

**華爾街日報：**研究有何啓示？

**嚴：**人格特質可能以許多經濟學家尚未認真考量的方式塑造投資決策。例如我們的研究還表明，更外向或更神經質的投資者可能高度受社交互動（朋友或同事行為）的影響。這種洞察超越了經濟學家聚焦風險承受能力和市場預期的傳統框架，有助於研究者更好地解釋投資者行為。

**彭：**大型資產管理公司或財務規劃師可以花時間瞭解客户的個性，並在做出投資建議時利用這些洞察。或許他們可以鼓勵那些容易神經質的投資者少一些悲觀。

麗莎·沃德是佛蒙特州的一位作家。她的郵箱是[email protected]。