債務上限僵局可能引發經濟衰退，但違約後果更嚴重——華爾街日報

長期債務上限爭執可能將美國經濟推入衰退，而政府債務違約可能引發嚴重金融危機。

美國議員們正在就提高聯邦政府借款限額進行談判，可能僅有數日時間採取行動，否則僵局將對經濟產生連鎖反應。

財政部長珍妮特·耶倫表示，政府可能在6月1日前無法按時支付賬單。屆時財政部或將暫停向聯邦僱員、退伍軍人等羣體發放款項。

最壞情況下，若無法償付作為全球金融體系核心的美國國債持有者，可能引發嚴重經濟衰退，導致股價暴跌、借貸成本飆升。

許多經濟學家認為美國不會出現史上首次違約。但他們列出了僵局可能影響經濟和金融體系的三種情形，從不太樂觀到極度嚴峻。

在經濟僵局產生連鎖反應前，美國議員可能僅有數日時間就債務上限達成協議。圖片來源：曼德爾·恩甘/法新社/蓋蒂圖片社### 情景一：最後一刻達成協議

由於利率上升，經濟已經在放緩，許多預測者預計今年將出現衰退。標普全球市場情報首席美國經濟學家喬爾·普拉肯表示，儘管立法者在討價還價，不確定性可能導致消費者、投資者和企業縮減開支，增加經濟衰退的可能性。

工人們不太可能失業，但經濟前景的不可預測性可能會讓他們推遲購買。

隨着6月1日的臨近，股價可能開始下跌。普拉肯説，2011年，當國會在截止日期前幾個小時提高債務上限時，股市下跌，花了幾個月時間才恢復。此後，美國的信用評級被下調。

“即使我們在資源耗盡之前達成協議，不確定性的遺留影響仍可能抑制經濟增長，”普拉肯説。

標普全球市場情報在3月份預測，類似於2011年的金融動盪可能會減緩美國國內生產總值的增長，從今年第四季度的同比增長0.6%降至0.1%。

情景2：截止日期後達成協議

如果談判延長到6月1日星期四之後，經濟學家預計金融市場將出現更嚴重的反應，因為違約的可能性看起來更真實。

“衝擊可能會在6月1日迅速加速，”安永首席經濟學家格雷戈裏·達科説。

如果消費者的退休和投資賬户突然縮水，他們可能會大幅削減支出，而消費是美國經濟的命脈。企業可能暫停招聘和投資計劃。

在6月1日與首次違約之間可能存在一個時間窗口。耶倫寫道，財政部實際耗盡資金的時間可能比預估晚數日或數週。兩黨政策中心預測，財政部6月將支出6225億美元，而税收收入為4950億美元。這些資金流入流出的具體時間將影響現金儲備。

另一種可能是政府短期內優先償付債務，暫緩支付社會保障等款項。瑞銀經濟學家表示，與債務違約相比，這種做法雖會造成顯著經濟影響，但嚴重程度較低。

他們估算，在此情景下第三季度GDP年化增長率將萎縮2%，第四季度進一步收縮。下半年僱主將削減25萬個工作崗位。

經濟衰退中的一線希望是：正如美聯儲所期望的，通脹可能會下降。央行還可能通過降息來緩解部分經濟疲軟。

情景三：談判破裂

若最終未能達成協議，且政府數日或數週無法支付所有賬單，後果將不堪設想。

“全球金融體系將陷入混亂，因為美國國債至關重要，“布魯金斯學會經濟學家温迪·埃德爾伯格表示，“當所有人都視為基準的資產突然變成最高風險標的時，會發生什麼？”

安永的達科表示，違約將引發比2007-09年經濟衰退更嚴重的蕭條。

隨着投資者拋售並可能永久性減持美債，其價值將下跌。拖欠付款將擾亂數萬億美元的全球短期美元借貸流動——這對銀行和企業運營資金至關重要。

投資基金、企業和銀行均持有美債。其價值下跌將重創資產負債表。近期銀行擠兑正是由國債貶值引發，而違約可能導致跌幅更為劇烈。

分析師還指出，許多投資者將逃離各類風險資產。白宮報告稱，股市將在隨後數月暴跌45%，失業率將飆升5個百分點。瑞銀表示，持續一個月的僵局將導致經濟連續四個季度萎縮。

國債收益率影響整體經濟利率，因此信用卡債務、抵押貸款和汽車貸款的利率可能大幅上升。

與2020年新冠疫情衰退時不同——當時經濟流失超2000萬個就業崗位，但政府注資數萬億美元刺激——白宮報告稱，華盛頓將無力提供支持。

寫信給薩拉·錢尼·坎邦，郵箱：[email protected]

刊登於2023年5月22日印刷版，標題為《華盛頓對峙的三種情景》。