拜登的十億美元石油交易面臨重大考驗——《華爾街日報》

美國政府正試圖重新填滿那些摩天大樓大小的洞穴——國家緊急石油儲備庫，這一過程伴隨着能源市場的速成課：如何更像交易員一樣思考。

去年，拜登總統授權緊急出售超過1.8億桶美國戰略石油儲備，以緩解俄羅斯入侵烏克蘭後飆升的汽油價格。能源部高價售出，平均每桶約95美元。

如今該部門發現，儘管今年油價多次跌至目標區間，但以期望的67至72美元低價回補庫存更為困難。週一美國基準原油收於每桶71.99美元，恰處政府收購窗口。

拜登比前任更激進地動用戰略儲備，迫使華爾街關注可能影響油市的舉措。近期隨着美國經濟降温和全球供應激增導致原油震盪，部分投資者將政府擬議採購視為價格的潛在支撐。

能源部今年首次嘗試購油——可能開啓價值數十億美元的交易——以失敗告終。這促使該部門改革投標方式，分析師認為新方案更能反映原油交易實質。調整後的定價策略凸顯出，在可能因自然災害、地緣政治緊張或歐佩克產量調整而突變的市場上，政府對企業如何權衡波動與風險尚需深刻認知。

根據美國能源信息署的數據，墨西哥灣沿岸附近的四個儲備點目前擁有約3.58億桶原油，較去年初的約5.93億桶有所下降。許多分析師表示，當前庫存足以應對供應衝擊，特別是由於得克薩斯州和新墨西哥州快速增長頁岩油產量推動國內產量接近歷史高位。

戰略石油儲備定期向煉油商出借原油並收取額外供應作為回報。但近幾十年來直接採購的情況較為罕見。

拜登政府此前表示計劃購買6000萬桶原油，並暗示除非能實現納税人回報最大化，否則不急於補充戰略儲備。若此次成功，新的招標方案可能為後續採購提供範本。

得克薩斯州戰略石油儲備設施。美國第二次戰略石油儲備採購計劃基於價差機制制定。圖片來源：Brandon Bell/Getty Images美國能源部今年早些時候嘗試採購國產高硫原油時，曾尋求以固定價格採購最多300萬桶的提案。但投標價格高於該機構預期，或未能滿足其具體要求。

Pentathlon投資公司管理合夥人伊利亞·布舒耶夫表示，固定價格意味着企業在能源部審核提案的13天窗口期內需承擔市場波動的風險。生產商可能通過提高報價來對沖每桶油價數美元的風險成本。

“維持固定價格兩週存在很大風險，”布舒耶夫表示，“沒有人會以固定價格進行交易。”

實際上，原油價格波動主要取決於不同原油品種或產供銷地區之間的價差。這些價差讓交易商能夠核算運輸等成本，也為生產商通過購買期貨或期權合約等金融工具來規避價格波動風險提供了可能。

美國能源部第二次嘗試採購至多300萬桶高硫原油時（提案截止日期為5月31日，合同將於6月9日授予），放棄了之前的定價方式，轉而採用基於價差的定價機制。這有助於供應商更準確地預測成本，並降低潛在虧損風險。

政府官員要求企業根據高硫原油價差報價。該價差數據以美國原油基準西德克薩斯中質油與當地高硫原油指標Mars在合同授予通知發佈後三天的平均價差為依據。

據價格報告機構阿格斯數據顯示，截至上週五這兩個基準價差為98美分。這意味着若市場出現波動，企業承擔的財務風險可能以每桶幾美分計，而非數美元。

“理論上風險依然存在，因為交易商在等待結果期間仍需承擔兩週的價差風險，”資深交易員布舒耶夫指出，“但價差的波動性遠低於原油價格本身。”

目前，對於拜登潛在的石油交易而言，更緊迫的問題或許是油價能否維持在能源部的目標區間內。

去年底華爾街對石油持樂觀態度，但隨着西方經濟放緩、俄羅斯持續大量出口原油以及中國能源需求未能推高價格，許多分析師近期大幅下調了預測。

聯繫作者David Uberti，郵箱：[email protected]

本文刊登於2023年5月23日印刷版，標題為《拜登的十億美元石油交易面臨考驗》。