企業披露新規下供應鏈融資細節——華爾街日報

PPG工業等公司在最新季度首次披露了供應鏈金融數據。圖片來源：Jasper Juinen/彭博新聞包括PPG工業和利安德巴塞爾工業在內的公司，根據美國近期生效的一項規定首次披露了其供應鏈金融計劃的細節，但與這些現金管理工具相關的風險仍存在疑問。

美國財務會計準則委員會去年批准了一項規則，要求美國公司從今年開始披露其供應鏈金融計劃的條款和規模。該規則要求公司提供支付條款的一般描述，以及公司或其關聯實體向金融提供商提供的作為擔保或其他形式保證的任何資產。

供應鏈金融已有數十年曆史，本質上是一種短期借款形式，用於支付供應商的商品和服務。這些融資安排通常無需太多成本或努力就能釋放現金，這一優勢對企業具有吸引力，尤其是在財務主管在經濟不確定性和通脹中尋求改善現金流，以及利率上升推動供應商和企業用户對融資需求增加的背景下。2021年，供應鏈金融主要提供商Greensill資本管理公司的倒閉，引發了人們對該做法相關流動性風險的擔憂。

根據Bedrock AI對申報文件的審查，最新季度首次披露供應鏈融資數據的公司包括塗料製造商PPG工業、荷蘭化工企業利安德巴塞爾工業、電力服務公司Fluence Energy以及製藥公司Viatris。PPG拒絕置評，另外三家公司未回應評論請求。

PPG在4月份表示，截至3月31日，其供應鏈金融計劃下應付給金融中介機構的供應商發票結算金額為1.99億美元，約佔其應付賬款和應計負債的5%。同月，利安德巴塞爾披露其計劃中截至3月31日應付給供應商的款項為6300萬美元，約佔其貿易應付賬款的2%。

在規則出台前，已有數家擁有最大規模供應鏈金融計劃的公司主動披露細節。申報文件顯示，可口可樂、波音、AT&T、通用電氣、金佰利、通用汽車和Keurig Dr Pepper等企業在最新季度報告了超10億美元的運作規模。最新披露讓投資者更清晰地瞭解到，更廣泛企業的應付賬款中有多少比例是與這些計劃相關的未償債務——這些信息此前在美國並非強制要求。

以飲料製造商Keurig Dr Pepper為例，其一季度49.5億美元總應付賬款中約有79%來自該計劃。這一比例異常之高，因為很少有企業的計劃能佔到應付賬款的四分之一以上。

Keurig Dr Pepper在最近一個季度披露了一項近40億美元的供應鏈融資計劃。圖片來源：Luke Sharrett/Bloomberg News新規促使該公司調整了該計劃規模的呈現方式。公司現在提供已納入計劃的未償債務總額，無論供應商是否選擇將這些債務出售給金融機構。而在之前的季度，金額僅針對供應商指定的部分。

該公司報告稱，第一季度經營活動產生的淨現金從6.63億美元降至7100萬美元，部分原因是其供應鏈融資安排的時間問題。Keurig Dr Pepper拒絕置評。

供應鏈金融服務提供商PrimeRevenue的首席財務官Nathan Feather表示，嚴重依賴供應鏈融資的公司不一定會引起投資者的擔憂。“供應鏈的任何環節都沒有理由不能參與此類計劃，“Feather説，“當你看到比例越來越大時，就能理解這是公司內部一項廣泛的舉措，並被視作某種標準操作流程。”

PrimeRevenue表示，截至2022年9月的12個月內，美洲地區供應商在其平台上為提前付款而交易的核準發票價值較上年同期增長了24%。

隨着美聯儲持續加息，供應鏈金融的需求預計將繼續增長。利率使得企業通過其他融資渠道獲取資金的成本更高。

“對於信用評級較高的公司來説，供應鏈金融仍將保持強勁需求，因為它們享有有利的債務趨勢優勢，並可以利用這一點支持其供應商，“紐黑文大學金融學副教授方晨表示。

一些投資者和分析師認為，披露要求在提供一致、可比的財務信息方面做得還不夠。

信用評級機構穆迪投資者服務公司的高級會計分析師大衞·岡薩雷斯表示，根據新規，公司的披露未能提供關於金融機構向供應商付款時間的一致信息，也未對原始貿易應付賬款的到期日給出統一標示。他指出，公司仍無需披露供應商已獲付款但尚未結清的供應鏈融資金額，這可能帶來潛在的流動性缺口。

岡薩雷斯稱，衡量企業賒購商品平均付款天數的"應付賬款週轉天數"指標往往不可靠，因為任何收購或處置行為都會扭曲該數據。

“細節決定成敗，“岡薩雷斯説，“但目前披露的細節還不夠多。”

更多披露要求即將實施。從2024年開始，公司將需要提供年度"滾動預測"信息，即企業在供應鏈金融項下尚未支付的發票金額。負責美國以外140多個地區會計準則制定的國際會計準則理事會，已將企業必須提供這些披露的時間提前了一年。

這些披露信息也有助於揭示這些項目的廣泛使用，過去三年它們越來越受歡迎，尤其是對那些希望保留現金的公司而言。“這可能正在變得常態化，因為我們不一定處於危機模式，“羅格斯大學供應鏈管理副教授魯迪·洛伊施納表示。

隨着經濟衰退的擔憂持續籠罩，這些披露對投資者可能特別有價值。他説，惡化的經濟前景可能會限制公司支付供應商貨款的能力。

“如果一家公司真的陷入困境，他們仍欠供應商的大量未付款項可能會將潛在破產的觸發點提高到非常高的水平，“洛伊施納説。“情況可能很快惡化成非常糟糕的局面。”

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