《華爾街日報》：盜竊與節儉擠壓一元店Dollar Tree

美元樹公司仍處於扭虧為盈的初期階段。圖片來源：Paul Weaver/Zuma Press對於美元樹而言，多賺一美元利潤正變得異常艱難。

美元樹公司表示，在截至4月29日的財季中，其同名品牌同店銷售額增長3.4%，家庭美元品牌增長6.6%，均高於華爾街預期。但儘管營收數據強勁，淨利潤卻縮水44%，比分析師預測的37%降幅更為嚴峻。

消費者支出趨於謹慎是部分原因。更多顧客選擇購買食品等必需品，而非利潤率更高的可選商品。例如美元樹門店的消費品銷售額佔比從去年同期的46.2%升至48%，家庭美元門店該品類佔比則從78.1%增至80.1%。

此外還存在零利潤商品：上季度因盜竊（零售業術語稱為"損耗"）導致的每股收益較2022年同期減少約14美分。儘管運輸成本下降，但總毛利率仍同比收縮3.4個百分點至30.5%。這發生在美元樹打破1美元定價模式、提價至1.25美元后連續四個季度毛利率同比增長的背景下。

這些利潤阻力促使美元樹下調全年盈利預期，同時維持營收預期基本不變。目前預計全年每股收益5.73至6.13美元，中值較3月預測下降約9.5%。財報發佈後，該公司股價週四暴跌12%。

公司仍處於前Dollar General首席執行官裏克·德雷林領導的轉型初期，這一轉型包括對門店改造和時薪的鉅額投資。目前已現積極跡象：Dollar Tree在連續六個季度客流下滑後首次實現同比增長，且增幅顯著達到5.5%。Family Dollar則連續第三個季度實現客流增長。公司在週四早間的財報電話會議上表示，員工流動率有所改善，門店服務水平也得到提升。

Dollar Tree關於當前必需品購物轉型帶來的利潤率壓力是暫時性的説法則較難令人信服。儘管德雷林表示銷售結構終將恢復正常，但其部分舉措——如引入更多3至5美元的冷凍冷藏食品——可能持續將銷售構成轉向低利潤率的快消品。經濟環境驅動的快消品轉型有持續的先例，至少在競爭對手Dollar General便是如此。例如2007至2010年間，Dollar General低利潤率快消品佔總銷售額比例從66.5%升至71.6%，該比例持續增長至2019年已達78%。一旦消費者開始在一元店購買更多家庭必需品，這一消費習慣可能會延續。

Dollar Tree近期在收入倍數估值方面已追趕Dollar General，但現在仍需繼續努力。它必須向投資者證明，除了"突破一元定價"策略外，還存在明確的利潤提升路徑。

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刊登於2023年5月26日的印刷版，標題為《盜竊與節儉擠壓Dollar Tree》。