華爾街日報：債務上限危機可能在華爾街如何上演
Eric Wallerstein
美國政府正危險地逼近無法履行關鍵支付義務的邊緣，而國會仍在進行債務上限邊緣政策博弈。最早可能在6月1日就會出現逾期付款情況。
美國國債歷史上從未發生過違約。一旦違約，或將撼動支撐全球金融體系的數萬億美元市場。
自2011年債務上限危機以來，美國證券業與金融市場協會（Sifma）已耗費十餘年制定應急預案，以避免對金融市場造成幾乎必然的空前衝擊。具體措施包括：
若國會未能及時提高債務上限會怎樣？
Sifma表示，最可能的情況是財政部必須延遲償還債券持有人的本金（即政府向投資者借入的原始金額，應在到期日償還），也可能推遲支付債券票息（即每半年應向投資者支付的利息）。
貨幣市場基金、銀行和企業都通過投資國債來管理現金頭寸。隨着利率上升，近期大量個人投資者購入政府債券——尤其是短期國庫券。三月份區域性銀行危機促使更多人將資金轉入國庫券或投資於國庫券的貨幣市場基金。
若發生債務違約，財政部可能會採取逐日應對策略。圖片來源：曼德爾·恩甘/法新社/蓋蒂圖片社三月份從銀行撤資併購買三個月期國庫券的投資者，或許正期待六月能收回本金加利息。若屆時未能達成協議，他們可能無限期無法獲得承諾的收益。
證券業協會預計財政部將逐日決策，在前一日公佈延長到期債券存續期的計劃。
財政部將與美聯儲資金轉賬系統（Fedwire）協調——該系統為銀行、企業及美國政府提供電子轉賬結算服務——確保逾期債券得到妥善處理。
持有此類債券的投資者能否獲得政府延遲支付的額外補償，目前仍不明確。
可能出現的風險？
避免任何閃失幾乎完全取決於財政部。
若債券技術上到期卻未獲償付——且財政部未提前制定計劃——該債券將在Fedwire系統中被凍結交易並視為已兑付。這可能導致價值數十億美元的資產一夜凍結，動搖投資者對美國政府的信任。
債務上限突破可能引發難以預料的連鎖反應。政策制定者擔憂此類事件會觸發不可預見的問題，如衝擊華爾街並演變為全面金融危機。美國證交會主席加里·根斯勒警告稱，對沖基金在國債市場大舉借貸進行高風險押注，這"給美國公眾帶來了風險"。
在2011年的債務上限危機中，標準普爾下調了美國的信用評級，震動了金融市場。分析師擔憂更多降級可能再次動搖對美國政府的信心，給華爾街帶來衝擊，並可能提高政府和納税人的借貸成本。
5月24日，惠譽將美國AAA信用評級列入"負面觀察名單"，稱政治邊緣政策使該國的超高級別評級受到質疑。該公司警告稱，如果在政府無力支付所有賬單時仍未提高債務上限，可能會隨之降級。
政府手頭有多少現金？
財政部在美聯儲設有一個賬户，稱為財政部一般賬户。政府從這裏支付社會保障、軍人工資和債務利息等賬單。
雖然美國人的税款填滿了所謂的TGA，但在這個納税季，財政部的金庫比許多分析師預期的要少：截至5月24日，TGA低於500億美元，比大約一年前減少了近9000億美元。
政府的目標是年底餘額達到6000億美元。
財政部將繼續用現有現金支付部分款項，但由於無法發行更多債務，其機動性受到限制。
這如何影響公司的日常運營？
與國會和財政部一起，紐約梅隆銀行是債務上限戲劇中的第三條腿。作為美國最古老的銀行，它在銀行和公司每天為運營資金而交換證券和現金的市場（稱為三方回購）中扮演着關鍵角色。
這是一個沉重的負擔：每天進行的回購交易價值超過4.8萬億美元。
通過與交易雙方的協調，紐約梅隆銀行將延長那些到期日被推遲的債券的壽命。然而，交易雙方機構需要達成一致，這為每天約7000筆交易的市場帶來了更為繁瑣的流程。
債務上限僵局是否正在債券市場引發連鎖反應？
自財政部長珍妮特·耶倫在一月份實施非常措施以來，財政部已減少短期國庫券的發行。這減少了這些債券的供應並推高了價格，導致交易混亂和這些證券利率的異常波動。
根據摩根大通的一項調查，投資者預計國債將大幅上漲，許多人尋求安全資產，因為經濟前景不明朗。這可能會延續自三月份銀行業動盪以來開始的近期漲勢。
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