《華爾街日報》：做空者的替罪羊

在下跌的市場中，做空者總是眾矢之的，因此銀行指責做空者在當前銀行業動盪期間操縱股價並不令人意外。雖然幾乎沒有非法活動的證據，但銀行希望證券交易委員會能拿一些做空者開刀，以保護自身利益。

一些中型銀行如PacWest Bancorp和西部聯盟銀行的股價較3月份硅谷銀行倒閉前下跌了50%至80%。行業組織聲稱，投機性做空者導致健康地區銀行的股價暴跌，這削弱了市場信心，並可能導致更多存款擠兑和銀行倒閉。因此，銀行希望政府幹預以阻止做空行為。

美國銀行家協會（ABA）本月在給證券交易委員會主席加里·根斯勒的信中寫道：“我們的一些成員經歷了其公開交易股票的大量做空，這些做空似乎並未反映發行人的財務狀況或行業整體狀況。我們敦促證券交易委員會調查這種行為。”

銀行家們承認，“合法的做空行為可以作為產生市場流動性、確保價格發現和促進重要風險管理活動的機制。”但他們表示，關於銀行健康狀況的做空行為和“廣泛的社交媒體參與”可能“通過操縱和濫用扭曲市場”。

民主黨眾議員喬什·戈特海默、大衞·斯科特和維森特·岡薩雷斯在一封給根斯勒的信中附和了銀行的抱怨：“做空者目前正利用銀行業系統的不穩定性來快速獲利”，並且“正在破壞經濟上穩健的金融機構，威脅更廣泛的金融穩定。”

但銀行的安全與穩健在一定程度上取決於投資者的看法。許多被做空者瞄準的中型銀行所面臨的風險與那些已倒閉的銀行相似：未保險存款規模較大且存在未實現虧損。部分銀行還大量投資於商業房地產，隨着抵押貸款不得不以更高利率再融資，這些投資可能遭受損失。

引用美國銀行家協會（ABA）的説法，目前尚不能斷定做空者誤判了"經濟基本面"，也無法證明他們是導致銀行股下跌的推手。即使銀行沒有迫在眉睫的倒閉風險，其借貸成本與資產收益之間的淨息差正在收窄——而這正是銀行盈利的核心來源。

ABA敦促根斯勒主席"動用所有現有工具"來阻止"惡意"做空。若做空者通過散佈虛假謠言打壓銀行股價，美國證交會理應嚴厲打擊。但銀行家們似乎希望證交會能託舉困境銀行的股價，這或將便利其融資操作。

針對做空者的打擊可能適得其反。紐約聯儲2012年研究顯示，證交會2008年對金融股實施的臨時做空禁令不僅未能阻止銀行股下跌，還增加了5億美元交易成本。市場需要更多流動性和價格發現機制才能更有效運作，而非相反。

美國證交會主席加里·根斯勒圖片來源：阿爾·德拉戈/彭博新聞