美國經濟將走向何方？關注資金流向 - 《華爾街日報》
Matt Wirz
股市接近一年來的高點，這讓許多投資者感到安心。但在表面之下，債務市場正因利率上升的壓力而發出嘎吱響聲。
《華爾街日報》對公共和私人貸款數據的分析顯示，今年春季，企業、消費者和房地產開發商的貸款條件收緊至新冠疫情高峯以來的最高水平。
華爾街的資金流動在今年冬天已經在放緩，但最近地區銀行的動盪使情況變得更糟。債務上限的爭論增加了政府違約的風險，如果發生這種情況，將導致全球債券市場陷入混亂。
這種放緩是美聯儲加息行動對抗通脹的結果，這意味着現在美國企業和家庭可用於僱傭新員工、建設工廠和支付賬單的資金減少了。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在5月初再次加息後接受電視採訪。圖片來源：賈斯汀·萊恩/EPA/Shutterstock可以肯定的是，幾個月來人們一直在預測經濟衰退，但並未發生。就業數據（分析師通常用來衡量經濟健康狀況的指標）表現強勁。
但通常在更為保守的債務市場中，警示信號正在閃爍，這些市場將資金從銀行和其他貸款機構轉移到企業和家庭。今年春季衝擊商業房地產的信貸緊縮可能是整個經濟的領先指標。
值得關注的現象
過去30年的經濟衰退與銀行將儲户存款放貸的意願密切相關。美聯儲高級貸款專員意見調查顯示，銀行正對消費者貸款、企業貸款及商業房地產貸款收取更高利率，並要求借款人提供更多抵押品。
願意承擔風險的投資者正在尋找獲利途徑。
管理3600億美元資產的阿瑞斯管理公司另類信貸聯席主管喬爾·霍爾辛格，專門為那些因無法輕易從銀行或債券投資者處獲得貸款而陷入信貸缺口的企業提供融資。他表示，近幾個月這個缺口已擴大成深淵。
“經濟衰退和違約週期是健康的——它們是開始治癒過程的抗生素，“霍爾辛格説，“同時也為信貸投資者創造了機會。”
作為美國借款人的另一大信貸來源，債券市場因投資者風險偏好下降而融資成本激增。新公司債發行量暴跌，抵押貸款支持證券和消費貸款支持債券的銷售也大幅下滑。
需要借貸資金髮展或維持運營的企業正面臨融資渠道枯竭。標普全球市場情報數據顯示，企業破產申請數量已達到2010年以來的最高水平。
金融壓力在商業房地產領域表現得最為嚴峻。
房東們苦於高企的利息支出，同時由於更多員工居家辦公導致租户所需辦公空間減少，租金收入也持續縮水。
銀行的放貸意願正在減弱。今年春季，商業抵押貸款中貸款金額與房產價值的比率降至30年來的最低點。
商業房地產領域的信貸緊縮可能是整體經濟的先行指標。圖片來源：賈斯汀·萊恩/EPA/Shutterstock簽名銀行的倒閉導致紐約通常具有韌性的房地產市場貸款大幅下降。簽名銀行曾是紐約市頂級房地產貸款機構，其3月倒閉的餘震可能預示着其他地區的信貸收縮，因為全美銀行也在收緊放貸。
根據Maverick房地產合夥公司的數據，今年前四個月紐約市新發放的商業抵押貸款較2022年同期大幅減少。
債券投資者也在退縮，並在放貸時要求更高回報。信用評級為AAA級（高於美國政府評級）的商業抵押貸款支持債券，其收益率比同類美國國債高出近2個百分點。
信貸緊縮正逐漸波及美國家庭。金融科技貸款機構、抵押貸款經紀商和其他非銀行貸款機構正在削減信貸，因為它們無法獲得足夠資金，且預計未來違約率將上升。
汽車貸款利率上升讓許多家庭不堪重負。圖片來源：Matthew Hatcher/Bloomberg News與此同時，許多美國人正在耗盡他們在疫情期間積累的儲蓄——當時政府發放了刺激支票，且消費場所寥寥無幾。信用卡和汽車貸款利率的上漲使眾多家庭陷入困境，更高的抵押貸款利率則讓部分人無力購房。
越來越多的家庭開始出現債務逾期。
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本文發表於2023年6月1日印刷版，標題為《企業面臨債務市場壓力》