疫苗疲勞或為你的投資組合注入強心劑 - 《華爾街日報》

今年對新冠疫苗加強針的需求有所減弱。圖片來源：John Locher/Associated Press計劃在今年秋天接種加強針嗎？如果你的回答是否定的，你並不孤單，這對疫苗製造商來説是個壞消息。

Moderna 、輝瑞 及其合作伙伴BioNTech 是今年醫療保健行業中最大的輸家之一，各自跌幅超過25%。自疫情高峯期以來，它們的總市值已縮水超過3000億美元。

這種下跌是由於人們普遍認為，隨着新冠緊急狀態逐漸成為過去，對加強針的需求將繼續減弱。就在上週，歐盟委員會減少了從輝瑞和BioNTech購買的疫苗數量。與此同時，在美國，大約17%的人口接種了自9月以來提供的改良版加強針。與大多數年份流感疫苗約50%的接種率相比，這一數字顯得相當低迷。

很少有人接種加強針的原因總體上是積極的：目前的新冠毒株相對温和，專家表示大多數人現在已經具備了一定程度的免疫力。全球因新冠導致的死亡和住院人數接近疫情開始以來的最低水平，世界衞生組織最近宣佈全球公共衞生緊急狀態結束。

根據TD Cowen的調查，雖然今年冬季情緒可能轉變，但目前計劃接種疫苗的人數持續下降。“對於相對年輕且無基礎疾病的人羣來説，許多人認為他們已經不再重視防疫，“TD Cowen生物技術分析師亞倫·韋伯表示。

新冠市場的斷崖式下跌令投資者不安。Moderna在2021和2022年累計盈利約200億美元——這對小型生物技術公司堪稱天文數字。但FactSet最新分析師調查顯示，隨着收入下滑及研發支出攀升，預計該公司未來四年將陷入虧損。

與此同時，分析師預測輝瑞新冠產品線（疫苗和口服藥Paxlovid）的銷售額將從去年逾550億美元驟降至2023年的200億出頭。儘管兩家公司在美國市場從政府採購轉向商業銷售後單價將上漲，但投資者對輝瑞關於"2023年低谷後收入反彈"的預測持懷疑態度。

但未來數年新冠仍將保持穩定市場，部分老年羣體可能持續接種。雖然病毒變異難以預測，但Jefferies分析師預估到2030年，全球新冠疫苗市場規模將達80億美元。

“由於這是持續變異的新型病毒，許多專家警告不可掉以輕心，應將其視為季節性流行病，新變種仍可能出現，“他們在近期報告中寫道。

輝瑞的股價目前大致回到了疫情前的水平，彷彿新冠帶來的鉅額收益從未發生過。如今，它在大型製藥公司中擁有最高的股息收益率——略高於4%——同時市盈率卻處於最低之列。在這樣的估值水平下，持有輝瑞股票的上行空間大於下行風險，該公司已利用新冠收益展開了收購狂潮。

就在新冠業務逐漸萎縮之際，Moderna和輝瑞將受益於新開放的RSV疫苗市場。呼吸道合胞病毒（RSV）可能導致嬰幼兒和老年人出現呼吸困難、肺炎等嚴重健康問題。根據傑富瑞的數據，美國市場機會可能超過60億美元。

Moderna的投資風險較高，但這正是生物科技公司的特點。其最令人期待的前景之一是與默克合作開發個性化癌症疫苗。最新公佈的數據顯示，該疫苗與默克的免疫療法Keytruda聯用效果優於單獨使用免疫療法。

“我們尚不清楚這一領域的規模會有多大，但這些數據讓我們相信個性化癌症疫苗可能終於要成為現實了，” RBC資本市場分析師盧卡·伊西表示。

疫苗疲勞確實存在，但隨着新機遇的出現，加上至少部分人羣可能會繼續接種年度加強針，投資者對疫苗製造商的看法過於悲觀了。

寫信給大衞·韋納，郵箱：[email protected]

刊登於2023年6月1日印刷版，標題為《疫苗疲勞可為您的投資組合注入強心劑》。