中國經濟有多糟糕？其股市已進入熊市——《華爾街日報》

投資者對中國經濟復甦的悲觀情緒日益加劇，近期經濟數據均不及預期。圖片來源：str/Agence France-Presse/Getty Images中國股市再度跌入熊市。

今年早些時候，隨着投資者押注中國政府結束嚴格清零政策後經濟反彈，中國股市曾經歷了一輪上漲。嚴格的防疫政策曾導致大城市封鎖，對經濟活動造成拖累。但這一漲勢未能持續。

中國股市目前正在下跌，成為市場日益看空中國經濟復甦的犧牲品。官方數據充其量描繪了一幅喜憂參半的圖景，零售額、工業增加值和固定資產投資等數據最近都弱於經濟學家的預期。

“我認為許多投資者實際上低估了新冠疫情的長期負面影響，”野村資產管理(Nikko Asset Management)亞洲股票高級投資組合經理Eric Khaw表示。“目前，恐懼似乎主導了市場情緒，”他説。

衡量中國股市整體表現的MSCI中國指數上週跌入熊市，較1月份的高點下跌逾五分之一。香港和中國內地的股指也大幅下跌。週三，香港恒生指數下跌1.9%，今年迄今累計下跌7.8%。中國滬深300指數收盤下跌1%，該指數追蹤在上海或深圳上市的最大型公司，今年迄今累計下跌1.9%。

中國政府於11月採取措施提振低迷的房地產行業，並在次月突然放棄了清零政策。隨之而來的股價上漲一直持續到1月底，並導致超過20億美元資金流入投資中國股票的美國基金。

中國互聯網巨頭阿里巴巴集團、騰訊控股和京東的股票成為後清零時代市場反彈的受益者。在北京1月發出結束對互聯網平台長達數年的整頓信號後，這些企業在政策層面的壓力有所緩解。

但企業高管們對復甦速度表示疑慮。阿里巴巴CEO張勇在5月表示，消費者信心和消費能力仍需提振。京東CFO許冉近期指出，中國消費者可能保持謹慎態度，尤其對大額消費。公司計劃在即將到來的購物節提供價值14億美元的折扣以促進銷售。阿里巴巴股價年內下跌9.7%，京東港股自2020年雙重上市以來已跌去市值43%，週三收盤價創二次上市後新低（該公司此前已在美上市）。

部分投資者還擔憂國內外政治因素。2月中美關係進一步惡化，美方擊落其聲稱的中國偵察氣球。花旗分析師在5月30日報告中指出，中國對國家安全的重視將使政策導向不再那麼傾向於經濟增長。

儘管中國官方似乎已結束對科技行業的整頓，但Janus Henderson Investments亞洲股息收益策略的投資組合經理Sat Duhra表示，投資者仍擔憂政府可能對其他企業採取行動。

“他們接連出台監管措施卻未向市場發出預警…作為商業投資者，看到這種情況會喪失信心，“Duhra説道。

此外，中國國有企業股票近期也遭遇困境。追蹤香港上市中國國企股價表現的恒生中國央企指數在5月初達到峯值，因投資者押注其將受益於政府政策。但截至週三該指數已下跌10%。部分投資者已找到不通過中國股票押注經濟的方法，轉而投資於奢侈品製造商及其他面向本土消費者企業的股票。中國政府為今年設定了5%的經濟增長目標。按中國標準這是保守數字，但遠高於其他多數大型經濟體的預期增速。

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本文發表於2023年6月1日印刷版，標題為《對中國復甦的悲觀情緒使其股市陷入熊市》。