石油交易商對歐佩克+可能的減產計劃無動於衷——《華爾街日報》

油價已跌破沙特阿拉伯實現預算平衡所需的水平。圖片來源：Fayez Nureldine/Agence France-Presse/Getty Images石油交易員們正押注油價將繼續下跌，儘管產油國為推高油價付出了最大努力。

自石油輸出國組織(OPEC)及其盟友（即OPEC+聯盟）在去年10月宣佈每日減產200萬桶、震動市場以來，油價持續走低。莫斯科方面今年2月承諾再減產50萬桶，以及OPEC+八個成員國4月自願額外減產120萬桶的行動，都未能阻止油價下滑。

作為國際基準的布倫特原油期貨價格自去年10月減產以來已下跌約20%，週四結算價為每桶74.28美元。這一價格低於沙特阿拉伯——OPEC實際領導者——實現預算平衡所需的每桶81美元的預估水平。

非OPEC+國家的新增產量、經濟放緩與危機的前景，以及俄羅斯在西方制裁下出人意料強勁的石油出口，抵消了減產效果。看漲的分析師們已多次下調預測。看漲的交易員們則屢屢受挫。

結果是：加油站油價下降，許多家庭取暖費用降低，埃克森美孚和雪佛龍等能源公司股價下跌。儘管標普500指數今年累計上漲9.9%帶動大盤走高，這兩家公司的股價年內仍分別下跌6.3%和15%。

如今，隨着歐佩克+面臨從內部紛爭到美國、加拿大和巴西等國侵蝕其市場份額等一系列挑戰，分析師們正在預測該聯盟本週末會再次減產還是維持現狀。

許多交易員似乎押注於後者。

上週渣打銀行報告指出，過去四周內期貨和期權市場的原油拋售量創下自2018年11月以來同期最高紀錄。相當於60艘超級油輪的燃料拋售量，使該行用於追蹤投機交易的指數跌至與2020年疫情爆發初期相當的低點。

次日，沙特能源部長通過警告投機者"小心點"來威脅進一步減產。但兩天後俄羅斯高級官員反駁稱，在他看來本週末不可能減產，並預計布倫特原油年底前將自行回升至80美元。

這些矛盾表態，加上缺乏證據表明莫斯科如約減產，可能助長了空頭氣焰。在2016年歐佩克+成立前，美國頁岩油繁榮曾削弱歐佩克市場份額和控價能力。通過與全球第三大產油國俄羅斯等國結盟，該卡特爾組織將全球產量佔比從40%提升至近60%。

由於戰爭和西方制裁改變了俄羅斯的優先事項，一些分析師認為歐佩克+已名存實亡，全球第二大產油國沙特實際上在孤軍奮戰。

布朗大學政治學教授傑夫·科爾根表示：“我們又回到了歐佩克的舊時代，大部分重要決策完全在利雅得而非維也納制定。”

科爾根在2014年的一篇論文中指出，歐佩克的影響力遠低於通常認為的水平，因為成員國經常違反生產配額規定。

其他歐佩克觀察家指出，近年來該組織連達成目標都很困難，更不用説超額完成，原因包括委內瑞拉和尼日利亞等成員國的內部問題。此外，沙特已展現出運用其每日約250萬桶的世界領先閒置產能作為大棒、迫使違規者守規的意願。例如2020年疫情初期，俄羅斯拒絕減產，直到利雅得向全球大量供應原油將布倫特油價打壓至20美元區間。

渣打銀行大宗商品研究主管保羅·霍斯內爾表示，歐佩克+國家現在遵守配額以避免再次出現這種情況。

曾就職於歐佩克的雷斯塔能源分析師豪爾赫·萊昂認為，歐佩克+成員國可能比過去更傾向於通過更大幅度減產來支撐油價，因為市場份額已不再是主要顧慮。

雷斯塔分析顯示，一方面，今年非歐佩克+國家產量激增的情況短期內不太可能重演。另一方面，美國頁岩油生產商不再像過去那樣因油價上漲而大規模部署鑽機，而是選擇將暴利輸送給股東。

“你可以接受今年的減產，因為你知道2024年的前景對你來説會更光明一些，”萊昂説。

當然，許多交易員仍然信任歐佩克的力量。一位歐洲銀行的交易員表示，“沒有人害怕”出售那些在布倫特原油價格跌破65美元時會有回報的期權，他認為這表明市場對歐佩克設定的70美元“價格底線”有信心。

宏觀對沖基金NWI Management的首席投資官哈里·哈里哈蘭表示，他現在押注油價會上漲，部分原因是石油是唯一一種有像歐佩克這樣“真正關心”它的支持者的商品。

“在這樣的價格水平上，看跌石油可能會對健康有害，”哈里哈蘭説。

寫信給鮑勃·亨德森，郵箱：[email protected]

刊登於2023年6月2日的印刷版，標題為“歐佩克會議召開，石油交易員預計價格將保持低位”。