就業報告或難解美聯儲利率爭議 - 《華爾街日報》

週五的就業報告幾乎未能改變美聯儲本月關於維持利率不變的討論。但它增強了官員們可能在6月暫停加息的同時，更傾向於在今年晚些時候加息的可能性。

美國勞工部週五表示，5月份僱主增加了33.9萬個工作崗位，修正後的數據顯示3月和4月淨增加了9.3萬個職位，這是勞動力需求強勁的一個跡象。但另一項家庭調查顯示，5月份就業人數下降，將失業率從4月份的3.4%推高至3.7%。

與此同時，5月份的收入增長保持穩定，平均時薪較上年同期增長4.3%。這與最近幾個月相比變化不大，但低於去年錄得的強勁收入增長——這表明緊張的勞動力市場目前並未導致薪資增長加速。

這些數據突顯出美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾面臨的挑戰，即讓央行的利率制定委員會在本月“跳過”加息的想法上保持一致。那些已經傾向於在6月加息的官員可能會更加確信加息的必要性。

週五樂觀的就業報告突顯了一種情景，即美聯儲可能決定在6月維持利率不變，然後在今年夏天晚些時候加息。圖片來源：andrew caballero-reynolds/法新社/蓋蒂圖片社但另一些人認為央行應放緩加息步伐以評估此前政策效果，他們仍可能傾向於在6月暫緩加息，若經濟活動保持穩健，則於7月再度上調利率。

“我們應當暫停加息，因為暫停意味着我們將維持利率一段時間，而且我們可能這樣做，“費城聯儲主席帕特里克·哈克週四表示，“至少本次會議應該跳過加息。我們可以讓某些問題自行化解——至少在其可解決範圍內——然後再考慮是否進一步加息。”

美聯儲官員一直在試圖通過抑制經濟活動來降低通脹，而他們正在形成的策略取決於勞動力需求和通脹是否不再抬頭。

這一策略將通過拉大加息間隔，為官員們提供更多時間來研究美聯儲此前連續10次加息以及近期銀行業動盪對經濟的影響。自2022年3月以來，他們已累計加息5個百分點以對抗高通脹，最近一次是5月3日將利率上調至5%-5.25%的區間，創16年新高。

“既然已經走了這麼遠，我們可以從容審視數據和不斷變化的前景，做出審慎評估，“鮑威爾在上月的講話中表示。

週三，即將在被提名為美聯儲副主席後加入鮑威爾領導團隊的美聯儲理事菲利普·傑斐遜，更明確地提出了官員們可能在6月13-14日的會議上放棄加息的可能性。

“在即將召開的會議上決定維持政策利率不變，不應被解讀為我們已達到本輪週期的利率峯值，”他表示。“事實上，在即將召開的會議上跳過加息，將使委員會在決定進一步收緊政策的程度之前看到更多數據。”

本週初，投資者曾預期央行本月將加息，而傑斐遜的言論通過降低投資者對加息的預期，幫助美聯儲領導層保留了不加息的靈活性。當投資者普遍預期加息時維持利率不變，可能會發出關於美聯儲降低通脹決心的混亂信號。

美聯儲官員將在6月14日做出決定之前，收到一份備受關注的通脹報告——勞工部6月13日發佈的消費者價格指數。政策制定者本週末將開始傳統的會議前靜默期，期間他們將避免討論經濟和政策前景。

3月初，經濟出人意料的韌性導致鮑威爾和其他官員暗示，他們可能需要將利率提高到至少5.5%，以持久地將通脹率拉回2%的目標。

但3月10日硅谷銀行的存款擠兑導致該銀行和另外兩家中型銀行倒閉，打亂了這一計算。相反，官員們得出結論，他們可能不需要像之前那樣大幅加息，因為潛在的信貸緊縮可能有效地替代美聯儲的加息。

近幾周來，銀行業壓力有所緩解，經濟活動迄今尚未顯示出貸款標準收緊帶來的任何影響的明顯證據。

因此，聯邦公開市場委員會的四位利率制定成員已表示傾向於在即將召開的會議上加息。包括鮑威爾在內的其他成員則表示，除非數據顯示經濟比預期更為火熱，否則支持維持利率不變。

週五的報告是就業人數增長連續第14次超出華爾街分析師的預期。Evercore ISI副主席克里希納·古哈在週五的報告中表示，鑑於這一連串的數據，“很難不得出結論，勞動力市場的勢頭比標準模型所顯示的更為強勁。”

但他指出，勞工部兩項調查中相互矛盾的數據（在經濟增速放緩時偶爾會出現這種情況）“為跳過6月加息、默認7月再次加息提供了理由，除非屆時數據顯示出更多經濟降温跡象。”

作者：尼克·蒂米拉奧斯，聯繫方式：[email protected]

本文發表於2023年6月3日印刷版，標題為《就業報告難解美聯儲利率爭議》。