失業率上升的背後，就業市場其實很強勁 - 《華爾街日報》

5月非農就業人數較4月激增33.9萬，前幾個月數據也被上修9.3萬。圖片來源：Lynne Sladky/美聯社本文是《華爾街日報》經濟通訊的特刊。您可在此訂閲我們的工作日報告。

失業率上升難掩就業市場超強韌性

5月就業報告看似矛盾——失業率從3.4%躍升至3.7%，但新增就業卻大幅增長。但底層數據仍顯示出驚人強勢：5月非農就業人數較4月激增33.9萬，前幾個月數據也被上修9.3萬，合計數值是華爾街預期的兩倍。然而作為失業率來源的家庭調查顯示就業人數減少31萬。此類分歧並非聞所未聞，往往源於兩項調查對就業定義的不同。例如未註冊個體户和無薪休假人員（不被計入非農統計）同比鋭減，而兼職多份工作者數量激增。若按非農標準調整，家庭調查就業人數實際增加39.4萬，表現相當強勁。——格雷格·伊普

核心議題

薪資堅挺+就業穩健將令美聯儲不安

5月就業數據難讓期待就業市場降温、薪資壓力緩解的美聯儲寬心。5月整體薪資環比上漲0.3%略有放緩，但基層員工薪資漲幅達0.5%。近三個月整體薪資年化增長率4%，基層員工收入增長4.9%，均未見減速。要匹配美聯儲2%的通脹目標，薪資長期漲幅應維持在3%-3.5%區間。失業率上升暗示極度緊張的就業市場出現輕微鬆動，但勞動力供給未見明顯改善：整體勞動參與率仍維持在62.6%。——格雷格·伊普

供需關係

失業率升至3.7%，創下2022年10月以來最高水平。“失業率激增是這份報告中最令人擔憂的信號。黑人失業人數增長中近半數源於黑人失業率的飆升，“Indeed招聘實驗室經濟研究主管尼克·邦克表示，“這可能是統計噪音，也可能表明黑人勞動者正不成比例地承受失業率上升的衝擊。”

16歲及以上人口的勞動參與率保持穩定，處於新冠疫情爆發以來的最高水平，而就業人口比例則小幅下降。

總體參與率可能已見頂，很大程度上是因為年長美國人退出了勞動力市場。這表明整體勞動力市場可能保持緊張。但對於25至54歲的黃金年齡人羣，其參與率已達到2002年以來的最高水平，這意味着依然強勁的勞動力市場對非在校或臨近退休的美國人具有吸引力。

行業用工動態

上月醫療保健、政府和專業服務業新增崗位最多。信息行業裁員，可能反映出電視編劇罷工的影響。

包括建築業在內的多個行業就業人數創下歷史新高。建築業通常是對利率敏感的行業，但在利率上升和材料成本高企的情況下仍表現良好。

一個表明僱主在經濟放緩時仍留住員工的跡象是：私營非農部門所有員工的平均每週工時減少0.1小時至34.3小時，為疫情爆發以來的最低水平。

經濟學家觀點

“這份報告充滿矛盾信號：就業增長強勁、黃金年齡勞動力參與率上升、薪資增長降温與失業率攀升並存，但這些矛盾背後隱藏着一份整體穩健的報告。”——Glassdoor丹尼爾·趙

“今日報告繼續指向經濟軟着陸，應會維持市場對7月加息的預期。”——摩根士丹利艾倫·曾特納

“數據顯示就業持續快速增長，但薪資壓力未加劇。儘管非農就業連續兩月加速，我們認為薪資數據尤其會讓美聯儲在即將召開的會議上保持政策穩定。”——高頻經濟學魯比拉·法魯基“面對14個月的加息週期，美國勞動力市場展現出韌性，但這種韌性可能強到令美聯儲不安。”——Morning Consult約翰·利爾

“本月就業報告中有許多令人困惑甚至擔憂之處。”——Indeed招聘實驗室尼克·邦克

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《即時經濟學》是《華爾街日報》工作日通訊，彙集全球記者和編輯的最新經濟新聞與分析。本期由華盛頓特區的傑夫·斯帕肖特和格雷格·伊普編選編輯。

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