《華爾街日報》：加州房主保險市場的動盪也與利率有關

消費者房主保險通常受到各州的嚴格監管。圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞氣候變化是加州保險問題的罪魁禍首之一，但如今它應與利率問題共同成為焦點。

在State Farm近期決定停止在加州銷售新房保險政策的背後，有許多因素在起作用，從與氣候相關的野火等風險到建築成本的通貨膨脹。另一個被提及的因素是獲得再保險（即保險公司的保險）的成本上升。鑑於該市場發生的情況——再保險供應收縮，而對更多保險的需求卻在上升——這並不令人意外。

再保險資本供應有限，部分原因是近年來大風暴和其他事件導致的承保損失。但最近，更大的驅動因素是利率上升。以前通過巨災債券等證券形式為再保險風險提供資金的投資者，現在可以在更普通的投資中獲得收益替代。保險公司自身也可能受到利率上升對其資本水平的影響所限制——與銀行類似，這可能導致投資組合出現未實現的損失。根據怡安集團的估計，這導致2022年再保險業務的資本減少了約1000億美元。

再保險公司的優勢在於，那些具備承保能力的機構經過多年無法獲得足夠補償氣候變化風險的費率和條款後，如今在定價上掌握了主動權。佳達再保險的全球財產巨災費率指數（衡量再保險價格的指標）今年初上漲了近30%。Autonomous Research分析師Ryan Tunis表示，近期保單續約持續呈現這一趨勢。再保險公司股價過去一年大幅上漲，Everest Re和RenaissanceRe漲幅均超過20%。

另一方面，對於購買再保險並同時面臨理賠成本通脹的所謂原保險公司而言，這些變化並非好消息。原保險公司調整自身定價需要時間，因為諸如消費者房主或汽車保單等費率通常受到各州的嚴格監管。

但問題比任何一個州的費率設定政策都更為複雜。路易斯安那州最近撥款4500萬美元實施激勵計劃以吸引保險公司。鑑於野火風險上升和房主投保困難的擔憂，科羅拉多州立法者考慮建立最後手段保險基金。佛羅里達州正在嘗試多項措施來支撐其財產保險市場。

這一切表明財產保險市場並非必然萎縮，而是在轉型。惠譽評級數據顯示，例如佛羅里達州自2021年底至今年4月，州政府支持的保險公司有效保單數量增長了68%。加州正在擴大其最後手段財產保險計劃的承保範圍。房主還可以向美國國際集團等商業保險公司尋求其他險種的保障——該集團此前曾表示將停止通過州保險部門監管的子公司提供加州個人財產房主保單。

隨着再保險市場用行業術語來説“趨硬”，再保險公司最終可能願意承接更大規模的業務。根據惠譽近期報告，定價、條款和條件的近期變化已將財產巨災再保險業務“推入承保週期中更具吸引力的階段”。伯克希爾哈撒韋公司5月表示，在4月再保險續約時看到誘人定價後，近幾個月已將財產巨災風險敞口提高約50%。Everest近期籌集了15億美元新股本。RenaissanceRe出售股份以資助從AIG收購一家再保險子公司。

對保險公司投資者而言，零利率時代的終結正在幫助該行業應對氣候變化的成本。畢竟，只要價格合適，幾乎任何風險都可承保。

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本文發表於2023年6月5日印刷版，標題為《加州房屋保險洗牌》。