華爾街對美聯儲降息的押注降温——《華爾街日報》

市場普遍預期美聯儲將在6月會議上維持利率不變，但對其今年剩餘時間的政策走向仍存在激烈爭論。圖片來源：Graeme Sloan/彭博新聞美國經濟持續強勁的表現打破了美聯儲今年將大幅降息的預期，這可能削弱2023年股市上漲的一個關鍵支撐因素。

根據Tradeweb數據，衍生品市場顯示投資者目前預計美聯儲的年底目標利率將維持在5%，高於上月的略高於4%。

此前對12月前降息的預期助推了今年市場漲勢，尤其是大型科技公司股票。蘋果、亞馬遜和Facebook母公司Meta Platforms——這些在2022年利率上升時受挫的企業——今年迄今漲幅均超35%。納斯達克綜合指數上漲了26%。

有分析指出，儘管經濟和企業利潤持續走強，但下半年利率維持高位仍可能拖累股市。許多觀察人士注意到，即便主要指數上漲，今年美股多數板塊表現疲軟。

斯普林特洛克資產管理公司投資組合經理里斯·威廉姆斯表示：“納斯達克指數大幅上漲僅由少數個股帶動，其他大多數股票板塊實際處於下跌狀態，這真切反映了人們對’不降息可能意味着什麼’的焦慮。”

週五的就業報告對投資者而言只是最新一次挫折，他們一再低估了加息背景下美國經濟的增長勢頭。通脹的頑固程度也遠超投資者一年前的預期。去年夏天，市場對次年通脹的預測是2023年年中將快速回落至2%區間，而最新消費者價格指數讀數仍高達4.9%。

殖民地集團首席市場策略師裏奇·斯坦伯格表示，緊張的勞動力市場意味着美聯儲本月可能暫停加息，但會在今夏的下次議息會議上考慮再次加息。

他表示：“市場共識將是——讓我們靜觀其變，然後在7月再次根據數據做決策。”

降息預期的消退推高了短期國債收益率，該指標緊密跟隨投資者對美聯儲政策的預期。兩年期國債收益率週一收於4.480%，高於4月底的4.064%。但收益率攀升並未衝擊其他市場。去年收益率上升曾重創股市，導致標普500指數下跌近20%。而今年6月至今，即便債券收益率上升，股市仍保持漲勢。

投資者表示，這種股市既受益於美聯儲降息預期、又受經濟持續強勁信號推動的格局，使得預測市場走勢變得尤為困難。

摩根士丹利首席美國經濟學家艾倫·曾特納堅持認為，美聯儲將在6月會議上維持利率不變，並在年內保持按兵不動。她預計美聯儲將於2024年第一季度開始降息。

一些投資者表現出對避免經濟衰退的信心。固定收益交易員繼續購買垃圾債券，要求的收益率僅比國債高出4到5個百分點，這表明許多人認為低評級公司的違約情況仍將罕見。在過去的經濟衰退期間，投資者通常要求收益率比國債收益率高出8個百分點以上，以補償他們增加的風險。

儘管存在經濟衰退的可能性，但如果經濟避免下滑，獲得顯著收益的可能性吸引了許多投資者繼續競購風險資產，富國銀行董事總經理約翰·格雷戈裏表示，他負責垃圾債券和貸款銷售。

“有足夠多的積極經濟數據讓人們仍然相信可能會出現軟着陸，”格雷戈裏説。“如果是這樣的話，投資者覺得他們需要投資——但下行風險是經濟衰退比預期的更為嚴重。”

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刊登於2023年6月6日印刷版，標題為《華爾街撤回對美聯儲降息的押注》。