《華爾街日報》：這杯百威敬你——現在是買入百威英博的時機

全球啤酒巨頭百威英博目前深陷一場典型的美國輿論風暴。但對長期投資者而言，這場百威淡啤風波可能是一個難得的買入機會。

該品牌與跨性別活動人士合作的社交媒體推廣活動自四月初以來引發激烈爭議，導致保守派消費者發起抵制。對百威淡啤銷量的衝擊既猛烈又持久：高盛援引尼爾森數據的報告顯示，截至5月20日當週，該品牌在美國本土的零售銷售額同比下滑25.6%。而米勒淡啤和銀子彈啤酒明顯受益，同期銷售額分別增長19.0%和23.3%。這兩個品牌均隸屬於百威英博的主要國際競爭對手——跨國釀酒商摩森康勝。

股市反應同樣直白：自三月底以來，百威英博股價下跌17.8%，摩森康勝股價則上漲23.6%。這種反應似乎過度了，原因有多方面。首先，市場似乎忽視了該公司高度全球化的特性——這家由比利時、拉丁美洲和美國啤酒商多次合併而成的企業，目前約佔全球啤酒銷量的四分之一。去年其71%的營收來自北美以外地區。增長也來自其他區域：2022年甚至在百威淡啤風波前，北美地區有機銷量下降4%，而其他所有地區均實現增長，例如南美地區增幅達4.6%。

在北美地區，該公司的產品組合遠不止百威和百威淡啤這兩個品牌，還包括米凱羅、福佳白等品牌，以及鵝島這類精釀啤酒品牌。同樣地，百威淡啤也並非增長驅動力。公司表示，主打低卡路里、倡導積極生活方式的米凱羅超爽啤酒去年實現了"中高個位數"的銷售增長。

在5月4日與分析師舉行的電話會議上，百威英博首席執行官薄睿拓表示，百威淡啤4月前三週零售總額的跌幅，約相當於該集團同期全球銷量的1%，這使得股價近18%的跌幅顯得尤為劇烈。

還需注意的是，此類爭議往往會隨着時間推移逐漸淡出公眾視野。過去幾十年間，競爭對手摩森康勝就因創始家族的政治立場屢遭左傾消費者抵制。據知情人士透露，即便出現百威品牌永久受損的最壞情況，百威英博也能"輕而易舉"地將產能轉投其他增長更快的美國品牌。

百威英博當前股價對應15.9倍的遠期市盈率，遠低於過去十年平均逾20倍的水平。雖然針對百威淡啤的抵制浪潮來勢洶洶，但正是這種情緒高漲的時刻，往往能為理性投資者創造機遇。

聯繫作者亞倫·貝克請致信[email protected]

出現在2023年6月6日的印刷版中，標題為’安海斯-布希英博不會長期平淡’。