大宗商品價格下跌 因投資者押注經濟放緩——華爾街日報

大宗商品價格正在回落，這預示着全球經濟放緩，但也為各國央行對抗通脹提供了助力。

截至上週五，標普高盛商品指數今年已下跌約11%，能源、金屬、穀物和其他原材料價格均出現下跌。儘管沙特上週末決定減產推動週一早盤價格上漲，但原油價格仍接近俄羅斯入侵烏克蘭前夕以來的最低水平。

小麥價格跌至2020年以來最低點，歐洲天然氣價格大幅下挫。除受天氣影響的食糖、可可和咖啡外，幾乎所有大宗商品都在回調。玻璃等細分材料價格下跌。銅作為從建築到汽車等各領域應用的全球經濟風向標，今年已下滑1.3%。

主要驅動因素是製造業活動低迷，尤其是全球最大金屬消費國和第二大石油消費國中國的表現。

交易商對中國後疫情時代工業材料和能源需求激增的預期被證明嚴重偏離現實。部分原因在於中國本輪復甦由服務業驅動，而非此前拉動經濟增長的資源密集型製造業和建築業。

凱投宏觀首席商品經濟學家卡羅琳·貝恩表示：“工業活動疲軟。“她指出，2023年前四個月中國半精煉銅進口量同比下降13%。

在美國和歐洲，製造業也陷入低迷，儘管由於服務業更加強勁，整體經濟仍在增長。一些經濟學家表示，混合工作模式的興起降低了對石油的依賴。

大宗商品價格下跌標誌着與一年前的情況相反，當時俄羅斯入侵烏克蘭導致能源和穀物價格飆升。這一激增加劇了西方的通貨膨脹，促使美聯儲及其同行大幅提高利率，並導致非洲和亞洲部分地區出現燃料和食品短缺。

拋售在很大程度上使價格回落到更典型的水平，而不是表明嚴重供過於求或經濟衝擊的低迷水平。例如，週一早些時候，布倫特原油的交易價格接近每桶78美元，接近2015年至2022年初基準交易區間的高端。

儘管如此，這些下跌表明增長放緩，即使不是經濟活動收縮的全面衰退。

“在經濟衰退中，對大宗商品的需求會降低，”經紀公司StoneX Group的首席大宗商品經濟學家阿蘭·蘇德曼表示。“我們終於得到了顯示大宗商品需求下降的數據。”

對消費者和金融市場來説，一線希望是更便宜的能源已經開始減緩通貨膨脹。這可能最終有助於美聯儲以及歐洲央行和英格蘭銀行等其他貨幣當局降低利率。不過，就目前而言，其他通脹驅動因素足夠強勁，以至於投資者預期利率會進一步上升。

德意志銀行集團(DWS Group)大宗商品投資主管Darwei Kung表示，更高的利率可能會進一步抑制大宗商品需求——這也是他押注能源和工業金屬價格將下跌的原因之一。

價格下跌的輸家包括埃克森美孚和雪佛龍等大宗商品公司。能源板塊是標普500指數中表現最差的板塊，而2022年它還是表現最好的。

一些依賴石油和天然氣銷售來維持預算的國家，特別是俄羅斯和海灣石油生產國，已經遭遇困境。在歐佩克+組織一次充滿爭議的會議後，沙特阿拉伯週日表示，將每日減產100萬桶石油以提高價格，其他歐佩克成員國及其盟友同意延長現有的減產措施。

消費者將以不同的速度享受到批發價格下降的好處。例如，在美國，原油價格下跌會迅速反映在加油站的價格上。根據美國汽車協會(AAA)的數據，平均汽油價格為每加侖3.55美元，低於一年前的約4.82美元。

在歐洲，家庭和企業不會那麼快感受到天然氣和電力批發價格的下降，部分原因是政府在價格上漲時出台了緩解痛苦的政策。

儘管在俄羅斯和澳大利亞的豐收以及黑海糧食協議下烏克蘭的出口推動下，今年小麥批發價格下跌了22%，但食品價格仍在快速上漲。

許多食品生產商因擔心失去原料供應，在市場接近峯值時鎖定了價格。“對許多超市來説，這是一條漫長的供應鏈，“Peak Trading Research創始人戴夫·惠特科姆表示。

一些分析師認為大宗商品價格將趨於平穩而非繼續下跌。他們預計OPEC+減產將在下半年耗盡石油供應。中國電網建設支出激增可能提振金屬需求，長期來看能源轉型所需材料也將帶來支撐。

但目前許多人認為，高利率和工業疲軟可能帶來更大壓力。“發達國家央行正在大力踩剎車，“交易所交易基金提供商WisdomTree大宗商品研究主管尼泰什·沙阿表示。

與其他大宗商品一樣，糧食價格也已下跌。圖片來源：Alan Look/Zuma Press聯繫Yusuf Khan請發郵件至[email protected]，聯繫Joe Wallace請發郵件至[email protected]

本文發表於2023年6月6日印刷版，標題為《大宗商品價格預示衰退》