美國證交會對Coinbase的起訴引發加密貨幣未來之戰 - 《華爾街日報》

如果美國證券交易委員會對Coinbase 全球公司的訴訟成功，加密貨幣行業的一大片領域可能不得不改變其運營方式。

儘管週二提交的廣泛訴訟影響深遠，Coinbase股價當日僅下跌12%，對於這隻波動性較大的股票來説雖屬大幅波動但並非異常。其2023年迄今漲幅仍超過45%。投資者今年力挺該股可能有多重原因，例如部分主要競爭對手的崩盤、比特幣價格的回升以及利息收入等來源的收入增長。但此刻買入該公司股票，無異於押注其能在法庭成功自辯——或是法律修訂速度能快過監管機構的行動。

若SEC的論點在法庭上佔上風，將沒有簡單解決方案。該訴訟不僅主張交易所交易的數字資產應註冊為證券，還指控Coinbase應作為交易所、經紀自營商和清算機構向SEC註冊，並指出其質押計劃（客户購買加密貨幣並通過區塊鏈使用獲得獎勵）本應進行註冊發行。

因此即便被認定為證券的數字資產向SEC註冊，也無法徹底解決問題。此外，加密社區許多人認為許多此類資產根本無法註冊，因為標準註冊程序未涵蓋其某些獨特屬性。Coinbase在近期致SEC的信函中也辯稱，核心質押服務不構成資金投資，且目前此類服務的註冊路徑尚不可行。

正如Coinbase在之前的聲明中所闡述的，包括向美國證券交易委員會(SEC)提交的規則制定請願書，如果該業務被要求整體遷移到現有的監管框架中，加密貨幣的許多方面將無法運作。其中一個問題是客户可以直接訪問交易所，而在受監管的交易所中，這隻能通過經紀自營商實現。Coinbase還指出了諸如在當前規則下區塊鏈無法用於證券的即時結算；以及比特幣等證券和大宗商品的並行交易並不一定適應當前規則等問題。

Coinbase在其2022年向SEC提交的規則制定請願書中寫道，它將考慮通過其經紀自營商子公司進行或促進數字資產證券的交易。但公司表示，只有在"有規則能夠適應數字資產證券的提供、銷售、交易、託管和清算的技術方式"才會這樣做。

SEC投訴中一個可能的關鍵細節是，Coinbase錢包並不完全豁免於所有這些規定。這個錢包與Coinbase提供的交易平台是分開的。理論上，這是客户將所有交易和託管完全掌握在自己手中的一種方式。客户持有自己的加密貨幣密鑰，並通過廣闊的"去中心化金融"生態系統中的其他場所或交易所進行交易。

投訴稱，Coinbase應作為交易所、經紀自營商和清算機構在SEC註冊。照片：Michael Nagle/彭博新聞然而，美國證券交易委員會（SEC）的新指控指出，Coinbase“通過Coinbase錢包作為未註冊的經紀商運營”，SEC將其描述為“通過第三方加密資產交易平台路由訂單以獲取Coinbase平台外部流動性”的工具。該機構還聲稱，其認定為證券的數字資產Nexo僅能通過Coinbase錢包向客户提供。

Coinbase並未像通常投訴公佈時那樣與SEC達成和解。公司在一份由首席法務官Paul Grewal署名的聲明中表示，將“繼續照常運營業務”，並認為“解決方案是通過立法制定透明且公平適用的規則，而非訴訟”。聲明強調Coinbase“始終展現對合規的承諾”。

SEC已不得不在美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院為其拒絕批准灰度比特幣信託轉換為交易所交易基金的決定辯護，目前結果尚未明朗。週二，Coinbase的Grewal原定在國會聽證會上就數字資產市場新規草案發表證詞。

投資者儘可對最終結果進行猜測。但顯而易見的是，這對加密行業構成重大挑戰，而非僅針對個別違規者或邊緣性限制。這場醖釀多年的鬥爭，至少現在已真正拉開序幕。

寫信給泰利斯·德莫斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年6月7日印刷版，標題為《SEC引發加密貨幣未來之爭》。