中國的通脹問題？其實並不存在——《華爾街日報》

上個月中國廣州的街頭小販。圖片來源：彭博新聞新加坡——當西方央行持續提高利率以抑制頑固的高通脹時，中國正面臨日益增長的相反問題——通貨緊縮的風險。

中國工廠5月份的產品出廠價格以七年來最快的年率下跌，而消費者價格幾乎未變，這是全球第二大經濟體在國內外面臨挑戰的新跡象。

經濟學家表示，缺乏通脹壓力意味着，如果經濟不能很快復甦，中國可能會經歷一段通貨緊縮時期——即價格普遍下跌。

持續的通貨緊縮往往會抑制增長，並且可能難以擺脱。雖然長期的價格下跌可能不太可能發生，但經濟學家表示，中國政策制定者仍需要採取更多措施來避免這種風險並推動經濟重新運轉，或許可以通過降低利率、貶值貨幣或向家庭和企業提供現金或其他支出激勵措施。

野村證券香港首席中國經濟學家陸挺在週五給客户的一份報告中表示，他預計當地銀行最早將於下週下調關鍵貸款利率。

在週五月度通脹數據發佈後，中國央行公佈了央行行長易綱週三在一次會議上的講話。易綱表示，他預計下半年消費者價格通脹將小幅上升，並在12月超過1%。他表示，中國人民銀行將利用其工具支持經濟並促進就業。

中國物價下跌對全球經濟不一定是壞消息，因為進口中國商品的成本降低應有助於壓低通脹率，而對許多經濟體來説，通脹率仍處於令人不安的高位。

瑞士聯合銀行香港分行亞洲高級經濟學家卡洛斯·卡薩諾瓦表示：“從某種意義上説，中國已經在向世界輸出通貨緊縮。”他説，這可能有助於緩解美聯儲和其他央行在抗擊通脹方面面臨的壓力。

中國5月份生產者價格指數（即企業出廠價格）同比下降4.6%，為2016年初以來的最低水平，也是連續第八個月下降。

中國國家統計局上週五表示，消費者價格指數僅上漲0.2%，略高於4月份0.1%的同比漲幅，但仍遠低於政府和央行設定的3%的年度通脹上限。

在美國，4月份消費者價格指數同比漲幅放緩至4.9%，但仍比美聯儲2%的目標高出一倍多。在使用歐元的20個國家中，5月份的年通脹率為6.1%。

在去年俄羅斯入侵烏克蘭後飆升之後，原油、食品和其他一些大宗商品的價格已經回落，這在一定程度上導致了中國的低通脹。

但中國困境的背後，也是國內和海外支出的不足，這與大多數其他經濟體在擺脱新冠疫情後的經歷形成鮮明對比。

由於外國買家不再像央行開始大幅加息前那樣熱衷採購中國商品，中國工廠正在降價促銷。原本寄望能推動中國發展的消費熱潮並未如期而至。房地產業陷入低迷，嚴重拖累了投資。

西方政策制定者和經濟學家正在探討企業高利潤率是否助長了本國通脹。而在中國，工業利潤正持續下滑。

這組通脹數據為中國復甦勢頭增添了一連串令人失望的信號。中國在2022年底取消嚴格防疫措施後，原本被預期將帶動今年全球經濟增長。

5月份中國工業品出廠價格以七年來最大同比降幅下滑，居民消費價格則幾無波動。圖片來源：彭博新聞社中國5月出口同比下滑，為三個月來首次出現同比下降。商業調查顯示5月製造業活動收縮，服務業增長放緩。青年失業率超過五分之一。

不過多數經濟學家認為，考慮到2022年主要城市間歇性封控對經濟造成衝擊導致的低基數效應，中國今年仍有望實現或超過5%左右的經濟增長目標。

凱投宏觀中國經濟學家黃子春表示，她不認為中國會出現全面通縮，並預計在政策制定者的支持和勞動力市場改善的推動下，未來幾個月消費者價格增長將回升。

本文由北京記者Grace Zhu參與撰寫。

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本文刊登於2023年6月10日印刷版，標題為《罕見現象：北京面臨通縮風險上升》。