《華爾街日報》：與總部失聯——全球基金經理深陷中國“黑箱”

2019年中國向外資資產管理公司敞開大門，修改規則允許貝萊德等領先企業提供人民幣計價基金。圖片來源：Tingshu Wang/REUTERS以下是全球共同基金在華管理者無法向總部老闆彙報的事項：個股投資金額、基金表現詳情以及客户身份信息。

他們也不能共享投資研究報告、參加Zoom會議或使用母公司耗資數百萬美元搭建的全球交易平台。

簡而言之，外資企業在中國開展業務並不容易——即便在政府看似敞開懷抱之時。2019年中國修改規則，允許貝萊德和路博邁等外資機構提供人民幣計價基金，向外資資管公司開放市場。

這讓他們得以進入全球最大待開發市場之一。但十多年前制定的監管規定（並非針對外企）導致部分全球頂級資管機構的在華業務束手束腳且孤立無援。

根據對十餘名行業從業者及顧問的訪談，最大障礙在於中國嚴格的數據共享管控，這令海外高管更難了解在華業務實際狀況。

本地運營機構必須在中國境內設立專用服務器，用於託管和處理交易系統、市場數據及內部辦公通訊平台等。嚴禁當地員工與境外同事共享任何非公開信息。

針對共同基金的嚴格數據規定，與近期外國企業在華信息收集受限的情況如出一轍，突出表現為美國盡調公司美思明智集團（Mintz Group）和諮詢公司凱盛融英（Capvision）（該企業創立於中國，現部分設於美國）辦事處遭突擊檢查。

但基金監管規則的制定初衷是針對本土企業——當時中國共同基金行業尚處襁褓。監管機構希望通過強制要求基金公司嚴格限制多數信息僅限內部員工知悉，嚴防本土基金信息泄露或"搶先交易"（即在重大交易或公告前建倉）。

“理論上我認同監管精神——必須作為獨立實體運營，“路博邁中國區負責人劉頌表示，“但這確實對全球風險管理框架造成了不便。”

“如果我需要評估對某家特定中國企業的總風險敞口怎麼辦？若無法獲取（本地）基金管理公司的持倉，如何形成全球視野？“他補充道。

目前已有七家國際機構獲准在華設立共同基金。貝萊德、路博邁和總部位於倫敦的富達國際已取得新牌照，並各自募集了至少一隻基金。從提交申請到全面運營通常需兩年時間。宏利金融、摩根大通資產管理和摩根士丹利投資管理獲准全資控股原先與本土合作伙伴共同經營的資產管理公司。施羅德在華全資子公司週四宣佈已獲准開業。

諮詢公司凱盛融英雖創立於中國，但部分業務位於美國。該公司表示，警方突擊搜查了其在中國多個城市的辦事處。圖片來源：Greg Baker/Agence France-Presse/Getty Images由於Zoom等常用軟件在中國被禁用，在華全球資產管理公司也不得不重新考慮員工參與電話會議的方式。

據知情人士透露，貝萊德中國子公司已允許員工使用微信討論內部業務並與外部客户溝通。微信由中國互聯網公司騰訊控股運營，並受到政府審查。在路博邁設立中國業務後不久，員工發現他們無法再接收全球發送的公告。為此專門創建了一個包含所有中國員工的郵件羣組以解決該問題。

監管規定非常嚴格，以至於基金經理無法連接他們在國外搭建的交易平台。據知情人士稱，通常使用旗艦程序阿拉丁進行交易的貝萊德，選擇為中國市場專門構建了一套交易系統。

與此同時，貝萊德中國區負責人湯曉東將離職。一位發言人表示，貝萊德對中國的戰略和承諾沒有改變。

諮詢公司奧緯諮詢駐香港金融服務業務合夥人Jasper Yip表示，這些挑戰使得曾經對中國機會的單方面熱情轉變為"兩條不同人羣的路線”。他説：“我認為，對於那些仍致力於在大中華區獲取牌照的全球公司來説，他們只需要捲起袖子，按計劃推進。”

中國證券監管機構在回應《華爾街日報》問詢時表示，外資公募基金管理公司可與國際股東共享"一般商業用途"數據，包括經員工同意的公司財務狀況、運營情況及人員信息。

證監會補充稱：“我們歡迎外資機構在華展業，若在發展過程中遇到任何問題，可直接與我們聯繫。”

全球資管機構在華設立的公募基金規模仍較小。截至3月，貝萊德中國在管基金規模約佔其9.1萬億美元總管理資產的0.01%。

路博邁的劉頌表示：“作為早期開拓者之一，我非常期待與同業合作，與相關機構探討這些問題，找出克服此類不便的方法。”

行業組織亞洲證券業與金融市場協會曾遊説中國監管機構，希望允許在華公募基金員工與海外同事共享投資研究。該協會認為此類信息共享將使中國投資者受益，併為中國吸引更多外資，同時全球合規標準可提升對中國投資者的保護。

摩根士丹利發言人表示，中國資產管理行業存在長期機遇，該行業仍在發展以滿足投資者需求。

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