華爾街加大對美國消費者押注——《華爾街日報》

通貨膨脹、增長放緩和利率上升通常會給有車貸和信用卡債務的人帶來麻煩。然而，華爾街卻更加押注大多數美國借款人將順利度過難關。

這些貸款的逾期還款率已從疫情期間觸及的超低水平小幅上升，但仍遠低於過去經濟衰退時的高點。過去幾個月，銀行壓力的緩解幫助經濟保持正軌，而最近的債務上限協議消除了另一個風險來源。

這使得投資者對美國約3000億美元的汽車和信用卡債務公開市場（即資產支持證券）更加樂觀。今年以來，消費者ABS的收益率相對於國債收益率已顯著下降。伴隨着主要股指的強勁表現，這一下降表明華爾街仍然樂觀地認為美國家庭將以最小的困境渡過難關。

追蹤消費者債務的分析師和投資者表示，在職位空缺如此充足的情況下，很難想象會出現大範圍的貸款違約。根據摩根大通對其客户羣的分析，消費者的銀行賬户餘額總體上仍高於疫情前的水平。該銀行還表示，特別是對於那些收入最低的人來説，工資漲幅已經明顯超過了通貨膨脹。

“拖欠率並沒有上升到類似於經濟衰退活動的程度，這源於失業率的低下，”投資於消費者債務的Atalaya Capital Management的首席投資官伊萬·津恩表示。“就業是這裏的關鍵因素之一，而就業形勢強勁。”

津恩表示，阿塔拉亞欣慰地看到消費貸款平台近幾個月收緊了放貸標準，他認為這將有助於控制違約率上升的風險。

2017年，克麗絲·謝菲因缺乏足夠信用記錄，以19.5%的超高利率貸款購買了人生第一輛車。兩年前，這位華盛頓特區的企業家因瓶裝雞尾酒調酒器生意利潤下滑而出現還款逾期。

她不得不與貸款機構Ally金融公司協商制定補繳還款計劃。

得益於酒店酒吧經理新工作帶來的更高收入，謝菲現已重新跟上還款進度，預計將在11月前還清這輛2014款起亞遠艦的車貸。

“這些年因為高利率，我實際支付金額基本是車價的兩倍，但現在終於快還清了，“她説，“我打算把這輛車開到報廢為止。”

Ally銀行高管在最新財報電話會上表示，公司已對債務追收策略進行戰略性調整，將重點轉向與客户合作避免收回抵押車輛。

克羅爾債券評級機構5月報告顯示，信用評分優良的車貸借款人中僅0.4%逾期超60天。相比之下，低信用分借款人有超4%逾期兩個月——但較1月的5.5%有所下降，與2018-2019年疫情前常態水平持平。

華爾街已注意到這一變化。摩根大通數據顯示，由次級汽車貸款打包構成的垃圾級債券當前收益率較超安全國債高出約5個百分點，較去年末6個百分點的差距有所收窄。當投資者因感知風險增加要求更高回報時，這類利差就會擴大。

摩根大通資產支持證券研究主管Amy Sze表示，雖然部分特定汽車貸款債券遭遇評級機構下調，但市場情緒已整體轉向樂觀。值得注意的是，儘管汽車金融公司在5月份通過發行超過150億美元新債（2008年金融危機以來單月最高發行量）增加了市場供應，但債券收益率相對於國債收益率仍出現下降。債券收益率與價格呈反向變動。

“考慮到5月巨大的債券發行量，投資者似乎對並未出現普遍惡化的情況感到放心，“Sze説道。

今年6月，46歲的洛杉磯大學行政人員Charles Jensen終於還清了其2017款豐田普鋭斯的六年期車貸，這輛車是他日常通勤的工具。自大學時代起，Jensen就揹負着汽車貸款、信用卡和學生貸款，但疫情期間他在非營利組織工作獲得了更優惠的聯邦學生貸款政策，財務狀況有所改善。與伴侶同居後，他的生活開支也減少了。

如今，Jensen成年後首次實現了無債一身輕。他希望這種財務自由能讓他在未來幾年攢夠新車的首付。

“未來的計劃可能是購置第二套房產，“他説。

聯繫作者 Matt Grossman，郵箱：[email protected]

本文刊登於2023年6月13日印刷版，標題為《華爾街加碼押注消費者》