《華爾街日報》：投資者青睞防禦性策略，ETF資金流入遇冷

交易員表示，流入資金更青睞債券和波動性較低的股票。圖片來源：Natalie Keyssar/華爾街日報在規模達7萬億美元的交易所交易基金(ETF)市場中，資金通常追逐表現優異的資產。但今年，資金卻處於觀望狀態。

儘管2023年迄今標普500指數已上漲12%，但ETF資金流向反映出投資者持謹慎態度，在經歷了艱難的2022年後不願重返股市。

根據FactSet截至6月6日的數據，ETF資金流入量為1,475億美元，是自2019年以來最慢的增速，當時市場規模要小得多。與過去兩年同期相比，資金流入明顯下降，而且流入的資金更青睞債券和專注于波動較小股票的防禦性股票策略。

由於利率處於15年高位，且美聯儲未來的政策路徑尚不確定，投資者似乎對股市持謹慎態度，即便標普500指數週四進入了新一輪牛市。交易員將在週三美聯儲6月會議結束時聽取美聯儲的最新表態，一天前將發佈備受關注的通脹數據。

“在這次市場反彈中，缺乏風險偏好的表達，”道富銀行SPDR美洲研究主管Matthew Bartolini表示。“並沒有很強的信心，即使有，也主要集中在市場中被視為防禦性的領域。”

根據FactSet的數據，截至週四，一隻規模龐大的Vanguard標普500 ETF成為2023年吸金最多的基金。其餘前五名的基金——兩隻債券基金和兩隻股票基金——本質上都是防禦性資產。

iShares MSCI質量因子ETF今年已吸納97億美元新資金。該基金成立於十年前，跟蹤一籃子具有"積極基本面"的大中型股票指數，如低債務水平、穩定利潤增長和高股本回報率。其背後的資產管理公司貝萊德將該ETF宣傳為管理股票配置風險的工具。

該基金代碼為QUAL，去年底資產規模為177億美元。截至週四，已增長至超過300億美元。QUAL在2023年上漲14%，這得益於其重倉的某些超大型科技公司的表現。

基金	年內資金流入
Vanguard 500指數基金(VOO)	113億美元
iShares 20年以上國債ETF(TLT)	108億美元
iShares MSCI美國質量因子ETF(QUAL)	97億美元
摩根大通股票溢價收益ETF(JEPI)	92億美元
iShares核心美國綜合債券ETF(AGG)來源：FactSet	72億美元

同樣人氣飆升的還有代碼為JEPI的摩根大通股票溢價收益ETF。這隻主動管理型基金投資於防禦性股票，並採用期權策略創收。其目標是支付高額月度股息——目前約為9.6%——並提供"波動性較低的股票市場敞口"。該基金今年價格持平。

JEPI於2020年推出，其資產已從年初的173億美元增至265億美元。

其他基金則難以吸引資金。道富銀行報告顯示，5月份僅有44%的股票ETF實現資金流入，較歷史中值低17個百分點。

儘管固定收益ETF市場規模僅為股票基金的五分之一，但截至5月底，其年內資金流入量（820億美元）已超過股票基金（720億美元）。不過上月僅有58%的固定收益ETF錄得資金流入，仍比正常水平低16個百分點。

“如果市場一片繁榮，ETF資金流入比例會高得多，“道富銀行的巴托里尼表示。

2021年科技股像現在這樣引領大盤上漲時，投資者曾大舉湧入方舟創新ETF等高風險基金，以及運用槓桿實現納斯達克100指數三倍收益的ProShares UltraPro QQQ ETF。當時ETF總流入量創下歷史紀錄。

如今JEPI已成為最大主動管理型ETF，這一頭銜曾屬於方舟基金。年初至今，方舟創新ETF已遭遇1.63億美元淨流出。

利率上升使得盛行十餘年的"股票無可替代"信條過時。投資公司協會數據顯示，今年貨幣市場共同基金規模已飆升至創紀錄的5.5萬億美元。

這導致ETF發行商面臨更嚴峻環境，尤其是眾多需要持續資金流入以達到關鍵規模的小型機構。在經歷多年創紀錄的資金流入後，2023年的慘淡開局顯得尤為突出。

“資金流動一直疲軟，”FactSet全球基金研究總監伊麗莎白·卡什納表示，“這讓我不禁想知道買家都去哪兒了，尤其是那些構建核心投資組合的基礎ETF。”

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本文刊登於2023年6月12日的印刷版，標題為《防禦性策略受青睞，ETF資金流動遇冷》。