美聯儲無通脹緩解之機——《華爾街日報》

美聯儲以及華爾街的每個人一直在尋找一個藉口，以在本週的政策會議上避免再次加息，而週二公佈的通脹數據正好提供了這個藉口。儘管這一喘息可能是暫時的，但目前的消費者價格通脹率已降至去年9.1%峯值的一半以下。

5月份消費者價格指數同比上漲4%，低於4月份的4.9%，這一放緩速度足以讓美聯儲有理由暫停加息，同時官員和投資者評估過去15個月美聯儲將利率從接近零水平迅速升至5%對金融體系造成的損害。但這仍是美聯儲2%通脹目標的兩倍。美聯儲更青睞的通脹指標——剔除食品和能源的個人消費支出價格指數在4月份（最新數據）同比上漲4.7%，情況更為嚴峻。

波動的食品和能源價格已趨於緩和，這推動了近期整體通脹的放緩。核心價格，尤其是服務價格（同比上漲6.6%）現在是通脹的主要推手。美聯儲將把這一現象解讀為通脹預期可能固化的信號。

勞動力市場依然強勁，美聯儲認為這會加劇通脹，儘管失業率正在緩慢上升，而美聯儲認為這有助於緩解通脹。工人們似乎意識到自己並未取得實際收益。經通脹調整後的平均週薪同比下降0.7%，雖有所改善，但表明通脹放緩程度仍不足以讓家庭收支恢復平衡。

美聯儲從未嘗試在長期維持極低利率後加息，同時還在數萬億美元赤字融資的凱恩斯式財政擴張期間縮減資產負債表以退出量化寬鬆。此外，另一個新的未知因素是，隨着債務上限提高，在美聯儲量化緊縮期間恢復國債發行對金融體系的影響。根據需求情況，這可能導致利率上升。

貨幣緊縮政策導致了三月銀行恐慌中顯現的金融裂痕，而商業地產領域正出現更多裂縫。儘管美聯儲本週或許有理由暫停加息，但今年餘下時間它仍將很大程度上受制於貨幣政策的需求。

圖片來源：吉姆·沃森/法新社/蓋蒂圖片社刊發於2023年6月14日印刷版，標題為《美聯儲難獲通脹喘息》。