通脹回落為美聯儲提供政策調整空間 - 《華爾街日報》

美聯儲準備暫時按兵不動。儘管美國最新消費者價格數據仍令美聯儲感到不安，但週二的CPI數據進一步證明通脹正在快速降温，政策制定者可能選擇僅再加息一次，甚至完全停止加息。

持續兩年多的高通脹回落速度比多數人預期的更為緩慢，這正是美聯儲自去年初以來如此激進加息的原因。勞工部報告顯示，5月消費者價格環比上漲0.1%，同比上漲4%，創兩年多來最小12個月漲幅。這主要得益於燃油價格驟降：剔除食品和能源的核心CPI（經濟學家用以判斷潛在通脹趨勢的關鍵指標）環比上漲0.4%，同比上漲5.3%。

二手車價格上月出現反彈，但數據顯示這種趨勢將很快消退。 圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞美聯儲希望將通脹控制在2%，即便其青睞的通脹指標略低於勞工部數據，當前通脹水平顯然仍高於其預期。通脹讀數居高不下的原因之一是佔消費支出一籃子指標約三分之一的居住成本持續攀升——5月同比上漲8%。若剔除居住成本，整體CPI同比漲幅僅為2.1%，核心CPI漲幅為3.4%。

目前忽視這些數據是合理的。它們主要反映的是租金成本，其中房主的住房成本是通過他們出租房屋的費用來衡量的。勞工部對租金的統計滯後於租金的實際走勢。原因在於：勞工部衡量的是廣大租户實際支付的租金——包括新簽訂的租約和之前簽訂的長期租約。

因此該數據尚未捕捉到新籤租約的通脹速度已顯著放緩。例如，Zillow的租金指標顯示，5月份同比上漲4.8%，較去年2月17%的峯值大幅下降。而由商務部和勞工部工作人員利用勞工部收集的底層數據構建的一項實驗性指標（旨在抵消住房價格數據的滯後性）表明，未來幾個季度住房通脹將趨近於零。

其他價格也有降温跡象。例如上月二手車通脹出現反彈，但批發數據顯示這種趨勢將很快消退。大宗商品價格疲軟，航運成本持續下降，其他商品價格很可能進一步緩解通脹壓力。還記得今年早些時候成為頭條新聞的"雞蛋通脹"擔憂嗎？上月雞蛋價格同比已下降0.4%。

美聯儲政策制定者週三可能仍會暗示傾向於在7月下次會議上加息，但如果6月通脹報告顯示經濟進一步降温，他們可能會選擇保持觀望模式。即使下個月再次加息，也可能是本輪週期的最後一次。

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刊登於2023年6月14日印刷版，標題為《為價格降温辯護》.