紅州減緩了ESG巨頭的步伐 - 《華爾街日報》

各州在抵制環境、社會和治理（ESG）投資方面已搶佔先機。這些立法行動成效顯著，以至於哈佛法學院公司治理論壇最近發表了一篇文章，題為《是時候在紅州與藍州的ESG文化戰中休戰了》。ESG倡導者顯然擔憂，這股看似勢不可擋的潮流突然遭遇強烈抵制。但這並非放緩行動的理由。ESG要麼保護美國勞動者的退休資產——要麼如越來越多州所認定的那樣，它根本做不到。

去年，美國立法交流委員會與傳統基金會聯合提出了一項示範立法，以遏制ESG投資的興起。他們的提案成為各州要求資產管理公司只專注於回報最大化的依據。這十個州——阿肯色、佛羅里達、堪薩斯、肯塔基、印第安納、蒙大拿、北達科他、田納西、猶他和西弗吉尼亞——的養老基金資產合計超過5000億美元。

各州法案措辭不盡相同。八個州在闡述新投資限制時明確提及ESG。佛羅里達、印第安納和堪薩斯還禁止為推進"社會、政治或意識形態利益"進行投資。蒙大拿和西弗吉尼亞則在ESG限制條款中加入了"或其他類似考量因素"的表述。

所有條款的意圖都清晰且一致：負責投資和股東投票的人必須僅以養老金基金受益人的財務利益為行動準則。ESG（環境、社會和治理）及其他出於政治動機的投資形式與這一職責不符。

各州曾嘗試過對ESG進行限制，但此次情況有變。歷史上此類法案缺乏明確界定ESG的法律表述，使得它們容易受到此類投資確實能最大化回報的主張的挑戰。

在2022年8月的一封信中，19位州總檢察長認為貝萊德施壓企業推進淨零碳排放降低了公司利潤，違背了其受託責任。貝萊德回應稱，“在氣候風險及其對能源轉型影響方面採取前瞻性立場的投資者和公司將產生更好的長期財務結果。”

但貝萊德承認，“作為受託人，我們必須遵守客户的投資指導方針和目標。”這一承諾在新的法律中得到了回應，這些法律明確規定了州養老金的目標，並將ESG排除在外。

這些法律具有更廣泛的影響。它們突顯了各州對受託責任基本理解不一致的問題。即使在加利福尼亞和紐約，法律也要求受託人“僅以”受益人利益為出發點，並以提供福利為“唯一目的”履行其職責。然而，他們的員工可能在不知不覺中犧牲財務收益，以推進州官員和資產管理公司青睞的進步事業。

ESG支持者竭力遊説反對反ESG法案，聲稱這些法案最終會降低迴報率。 雙方不可能都正確——要麼推進ESG議程符合僅以受益人最佳利益行事的義務，要麼不符合。 當在法庭上受到質疑時，事實調查者會判定受託人通過最大化回報還是通過追求左派議程來最好地履行其職責？很可能是前者。

隨着保守派立法者現在掌握了勢頭，可能有機會將一些常識帶回藍州。 一項不利的法院判決可能會使倡導ESG的受託人和投資經理面臨非常重大的集體訴訟。 養老基金無論如何都處於虧損狀態；起訴華爾街可能被視為試圖恢復健康的好方法。 目前，ESG的把戲已經在10個州被揭穿，而且還在增加。

普茲德先生是CKE餐廳的前首席執行官，現任2ndVote價值投資公司主席和傳統基金會的高級研究員。

照片：Getty Images/iStockphoto刊登於2023年6月15日的印刷版，標題為’紅州減緩了ESG的勢頭’。