美聯儲加息終點仍在望 - 《華爾街日報》

投資者正面臨一個意想不到的新現實：美聯儲越早認為可以停止加息，未來需要降息的可能性就越小。

美聯儲的緊縮行動似乎已接近尾聲（如果尚未結束的話）。週三，該央行的政策制定者將隔夜利率目標維持在5%至5.25%的區間不變——這是自去年1月以來，他們在政策制定會議結束時首次沒有加息。他們確實表示，預計到今年年底還會再加息0.5個百分點，這超出了許多人的預期。但如果下一份通脹報告顯示出進一步降温的跡象，就連這一點也可能存疑。

然而，美聯儲官員也不認為他們很快就會將利率降至遠低於當前水平，他們的預測現在顯示，他們預計到明年年底利率區間將為4.5%至4.75%。投資者開始意識到，這種"更長時間內維持較高利率"的預期可能會成為現實。

過去，當美聯儲加息時，往往會將利率提高到就業市場崩潰的程度，使經濟陷入衰退，導致央行迅速轉向並大幅降息。投資者一直認為這次也會出現這種模式：今年3月，硅谷銀行和Signature Bank倒閉後不久，利率期貨一度暗示，市場預期美聯儲將在今年年底前將其利率目標下調至3.75%至4%或更低，這與目前市場預期形成鮮明對比——目前市場預期大致分為美聯儲維持利率不變和加息0.25個百分點兩種。

儘管就業市場略有鬆動，但整體仍保持穩健態勢——失業率處於低位，大量職位空缺亟待填補。只要這種狀況持續，即使通脹顯著降温，政策制定者也不會認為有降息的必要。目前利率期貨市場預示，美聯儲的目標利率區間將在年底維持在現有水平附近。

這種預期轉變同樣影響着長期利率。理論上主要反映投資者對未來十年短期利率預期的10年期國債收益率，近期上漲速度已快於3個月期國債收益率。若通脹持續降温且就業市場保持良好狀態，這一趨勢或將延續，甚至可能導致長期收益率高於短期收益率——不同於收益率曲線常態反轉時經濟衰退所致，這次恰恰是因為成功規避了衰退。

這對經濟無疑是重大利好。但對投資者而言，長期置身於高利率環境將面臨更復雜的局面。

鮑威爾等美聯儲官員認為短期內不會大幅降息圖片來源：saul loeb/法新社/Getty Images聯繫本文作者賈斯汀·拉哈特：[email protected]

出現在2023年6月15日的印刷版中，標題為《美聯儲緊縮政策的終結仍在視線之內》。