《華爾街日報》：更多通脹、更少Flo，對進步派而言可能是制勝組合

本週發佈的消費者價格指數中，汽車維修費用成為漲幅最快的項目之一。同樣上漲的？汽車保險費用。

根據本週CPI數據更新，5月份機動車維修成本同比上漲19.7%。過去一年中，理賠成本上漲是導致汽車保險公司承保盈利能力急劇下降的主因之一。標普全球市場情報近期報告將2022年描述為美國私人汽車保險商的"歷史性災年"，行業淨綜合比率達111.8%。這項衡量理賠成本與保費佔比的指標理想值應低於100，而當前數據比2000年峯值還惡化逾一個百分點。

然而，擁有大量個人汽車保險業務的保險公司股票表現遠優於近期銀行股。實際上，部分公司如前進保險、旅行者保險以及Geico母公司伯克希爾哈撒韋過去一年股價上漲。投資者願意容忍虧損擴大的部分原因，是這同時引發了汽車保險費率激增。CPI數據顯示5月機動車保險成本同比上漲17.1%，經季節調整後環比4月漲幅達2%——遠超維修成本0.3%的月增幅。

保費上調需要時間體現在保險公司業績中，部分原因是通常需經州監管機構批准。保險成本上升也為車險公司帶來業務擴張機遇，更多消費者開始比價投保。J.D. Power最新研究顯示，3月份消費者30天內比價率平均達13.1%，顯著高於2021年11.4%的平均水平，轉保率也從2021年的3.4%升至4.1%。

這一切似乎為Progressive公司創造了機會。根據J.D. Power的研究，該公司在2022年躍升為美國第二大汽車保險公司。其去年個人保險業務綜合成本率低於100%，可能使其具備低價競爭仍能盈利搶佔市場份額的能力。2023年第一季度，Progressive有效個人車險保單數量同比增長11%，而同期多家主要競爭對手僅實現個位數增長甚至出現下滑。

過去一年汽車保險商的承保盈利能力急劇下降。圖片來源：Justin Sullivan/Getty Images當前環境帶來的另一潛在利好是：車險廣告預算普遍縮減，使得Progressive的Flo或Geico的壁虎等電視廣告形象不再無孔不入。這也降低了承保費用率。隨着同行紛紛削減開支，廣告支出減少對業務增長的影響可能不及往年顯著。Progressive首席執行官Tricia Griffith五月在電話會議上向分析師表示：“雖然廣告投放與新業務申請量存在關聯，但我們仍持樂觀態度。”

Progressive股價過去一年上漲17%，與標普500指數漲幅持平——儘管2023年漲勢放緩，僅上升1.5%。值得注意的是，即便車輛維修成本開始回落甚至逆轉，車險公司仍可能從持續上漲的保費、更活躍的比價行為和更少的廣告投放中獲益。這提醒我們通貨膨脹對企業而言是把雙刃劍，但最終往往利大於弊。

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刊登於2023年6月15日印刷版，標題為《更多通脹，更少Flo，可能是Progressive的制勝組合》。