鑽井股因油價暴跌預期重挫——華爾街日報

部分石油鑽探商表示，今年股價暴跌是市場反應過度。圖片來源：NICK OXFORD/REUTERS油價持續下跌，一些投資者押注底部尚未到來。

四大陸地鑽探公司股價今年平均暴跌32%，而標普500能源指數僅下跌8.2%，整體標普500指數則上漲15%。鑽探股大幅下挫源於近期鑽井平台閒置潮，投資者擔憂經濟放緩可能導致石油需求下降。

鑽井平台（可鑽探1英里深、橫向延伸超3英里）被視為行業風向標，因其在油氣業繁榮與蕭條初期就會被部署或閒置。油田服務公司貝克休斯數據顯示，今年以來美國活躍的原油和天然氣鑽井平台數量下降11%至695座。

投行諮詢公司Evercore ISI研究主管詹姆斯·韋斯特表示：“部分投資者認為這是下行週期的早期階段。”

美國原油價格現報每桶70美元左右，較去年俄烏戰爭威脅俄羅斯出口導致的高點120美元大幅回落。俄羅斯石油持續輸出、其他國家增產及中國疫後復甦乏力，共同導致全球供應過剩。

天然氣價格自12月以來已下跌38%，異常温暖的冬季大幅降低了供暖需求。

油氣價格暴跌標誌着能源公司命運逆轉，這些公司去年曾是標普500指數11個板塊中唯一的贏家，實現了59%的漲幅。當時大型鑽井公司也領漲，Helmerich & Payne、Nabors Industries、Patterson-UTI Energy和Precision Drilling的股價平均翻倍。

一些鑽井公司表示，股價受到的衝擊是過度反應。他們指出，許多閒置鑽機主要用於天然氣鑽探，僅佔其業務的20%左右，且其他許多是老舊的、效率較低的鑽機，由小型私營公司承包，這些公司並非其主要客户羣。根據Evercore ISI Research對Enverus提供的數據分析，截至6月2日，今年停用的86台石油鑽機中，只有17台是由公開上市的石油生產公司承包的。

“股價表現與實際運營情況存在脱節，”Patterson-UTI首席執行官安迪·亨德里克斯表示，“我們今年僅從132台鑽機減少到126台，但股價卻像我們降至70台一樣暴跌。”

大型鑽井公司的鑽機數量應基本保持穩定，直到其核心客户——如埃克森美孚和雪佛龍等大型石油公司，以及包括先鋒自然資源和德文能源在內的大型獨立運營商——加入撤退行列。但分析師表示，這些公司效率足夠高，在油價低得多的情況下仍能盈利，且不會輕易修改資本支出計劃。

“實際上，直到油價跌破60美元，你才會看到那些資金最雄厚、規劃最長遠、抗風險能力最強的運營商開始動搖，”Seaport Research Partners負責能源技術領域的股票分析師湯姆·柯倫表示，並開始縮減鑽井平台數量。

根據FactSet對分析師的調查，四大鑽井公司第一季度總收入超過27億美元——較去年同期增長52%——預計未來幾個季度將保持在這一水平附近。根據Enverus的數據，5月份這些公司運營最先進鑽井平台的日平均收入為31,286美元，幾乎與4月份持平，這是自2021年6月該公司開始跟蹤這一數據以來的最高水平。

投資者可能出於多種原因迴避鑽井公司。如果油價未能如預期反彈，鑽井費率可能會面臨更大壓力。鑽井公司的利潤也可能受到近期石油生產商將意外之財分配給股東而非增加鑽井投資的趨勢限制。

但一些人擔心，如果油價真的跌破每桶60美元，鑽井公司的處境會變得多糟糕，這一計算難度令他們望而卻步，Hennessy Funds的投資組合經理本·庫克表示，他部分出於這個原因更青睞石油生產商的股票。

“預測這種下行風險可能很棘手，”他説。

作者：鮑勃·亨德森，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年6月17日的印刷版，標題為《鑽井股票隨交易員預測油價下跌而走低》。