歐洲央行加息並暗示將進一步上調利率 - 《華爾街日報》

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，官員們並未考慮暫停加息。圖片來源：Alex Kraus/Bloomberg News法蘭克福——歐洲央行將利率上調了25個基點，並暗示將繼續加息，導致歐元在週四大幅上漲。

歐洲央行的強硬態度令市場感到意外，與美聯儲週三決定維持利率不變形成鮮明對比。在新聞發佈會上，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，官員們對通脹前景不滿意，除非經濟數據發生重大變化，否則將繼續加息。

在經歷了近幾十年來最激進的貨幣緊縮政策大約一年後，主要央行正進入一個新階段：央行官員們不再每月公佈大幅加息，而是開始微調政策，仔細研究近期的經濟數據，以評估過去加息措施的影響。

各國的經濟增長率出現分化，通脹下降的速度各不相同，去年全球食品和能源價格的飆升正讓位於更局部的價格動態。這些變化意味着世界上最重要的貨幣機構——美聯儲和歐洲央行——現在開始出現政策分歧。

歐洲央行在一份聲明中表示，將把關鍵存款利率上調至3.5%，創下20多年來的最高水平。這是該行連續第八次加息，投資者對此普遍預期。但出人意料的是，拉加德強烈暗示下個月將再次加息，該行還大幅上調了對2025年前潛在通脹的預測。

“我們沒有考慮暫停加息，“拉加德説。“除非基本面[預測]發生重大變化，否則我們將在7月再次加息。”

這一鷹派信息令投資者感到意外。歐元兑美元匯率上漲近1美分，從接近1.08美元升至1.09美元以上。歐元走強有助於降低以美元計價的能源等進口商品的價格。歐洲基準的斯托克歐洲600指數下跌0.6%。在決定公佈前，該指數下跌了0.4%。

美聯儲官員週三一致同意將利率維持在5%至5.25%的區間不變，在連續10次加息後暫停了加息行動。不過，大多數政策制定者預計今年還會再加息兩次，這將使利率升至22年來的最高水平。

歐洲央行總部位於法蘭克福。圖片來源：HEIKO BECKER/REUTERS許多發達經濟體的通脹率仍然居高不下。過去一年加息的影響似乎在部分地區減弱，有跡象表明房地產市場正在企穩，失業率重新開始下降——這與政策制定者可能希望的情況相反。澳大利亞和加拿大的央行最近幾周出人意料地加息，後者是在暫停加息數月後再次加息。

隨着加拿大、瑞典、日本和英國等地的經濟增長再度加速，投資者近期不斷上調對央行利率峯值的預期。美國和歐洲的工資增長雖穩定在高位，但幾乎沒有進一步下降的跡象。

路孚特數據顯示，投資者目前預計歐洲央行未來幾個月將再加息一至兩次，隨後在明年初降息。數據表明，他們預計美聯儲將在9月前再次加息25個基點，隨後一年內降息近1.5個百分點。

歐洲央行啓動加息的時間晚於美聯儲，歐元區利率水平也一直落後於美國。雖然兩地核心通脹率均在5%左右，但美國已顯著回落而歐元區未見下降。不過美國近月經濟與就業增長穩健，歐元區經濟卻陷入輕度衰退，這或將抑制單一貨幣區的通脹壓力。

英國4月核心通脹率躍升至6.8%後，投資者現預計英國央行將再實施五次25個基點的加息，這將使英國利率升至5.75%。與之形成對比的是，中國央行本週下調了關鍵利率，因一系列疲軟數據顯示5月經濟增速減弱且青年失業率再度攀升。

央行面臨的關鍵難題在於評估既往加息決策對未來通脹的抑制效果，因為貨幣政策存在長期滯後性。雖然加息及食品能源價格回落有助於緩解通脹，但緊張的勞動力市場正推高工資水平，這可能進一步推升通脹。

EFG銀行首席經濟學家、愛爾蘭中央銀行前副行長斯特凡·格拉克表示，歐洲央行過去一年4個百分點的加息中，約三分之二尚未傳導至經濟領域。“存在（歐洲央行）過度緊縮的風險。”

歐洲央行和美聯儲均否認將很快降息。拉加德表示歐洲央行將"在必要時間內"維持高利率。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三稱降息還需等待數年。

央行與投資者預測差異的一個原因是經濟增長。分析師預計隨着前期加息效應顯現，經濟將急劇放緩。他們認為歐洲央行週四發佈的最新增長預測過於樂觀，該預測顯示未來幾年歐元區經濟增速將保持或超過長期趨勢水平。

“我們認為該地區經濟衰退將持續至今年，2024年增長也將疲軟，“凱投宏觀經濟學家傑克·艾倫-雷諾茲表示。

目前歐元區剔除食品和能源的核心通脹率為5.3%，較3月份5.7%的峯值下降有限。德意志銀行經濟學家指出，歐洲夏季旅遊相關價格可能進一步推高通脹。

“只要失業率維持在週期低點附近，歐洲央行極不可能轉向寬鬆，“日內瓦百達財富管理宏觀經濟研究主管弗雷德里克·杜克羅澤表示。

切爾西·杜蘭尼對本文亦有貢獻。

寫信給湯姆·費爾利斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年6月16日印刷版，標題為《歐洲央行暗示將進一步加息》。