科技股熱潮：AI與美聯儲的較量 - 《華爾街日報》

科技股正經歷暴漲行情。

投資者對其近期漲勢的看法存在分歧：這究竟是類似互聯網時代最終崩盤的前奏，還是一輪更持久上漲的開始？

圍繞人工智能的炒作推動科技公司股價在今年創下紀錄。臨近季度末，這波漲勢愈演愈烈。

納斯達克綜合指數已連續八週上漲，創下自2019年3月連續十週上漲以來的最長連漲紀錄。散户投資者一直在搶購科技類公司股票，Vanda Research數據顯示，上週該羣體對特斯拉的投入資金超過其他任何個股。期權押注激增。Trade Alert數據顯示，上週五交易最活躍的合約是對特斯拉、英偉達、超微半導體、蘋果和Meta Platforms的看漲押注。

Meta Platforms是上週華爾街看漲的科技公司之一。圖片來源：Tobias Schwarz/法新社/蓋蒂圖片社認為漲勢仍有空間的投資者和分析師表示，軟件開發商、芯片製造商及其他投資人工智能領域的企業，有望在未來幾年引領這場可能改變社會的技術變革。

“我不認為這是1999年的重演，”韋德布什證券公司高級股票研究分析師丹·艾夫斯表示，他指的是互聯網公司在次年市場暴跌前的瘋狂上漲。

其他人則更為懷疑。他們表示，以往的繁榮與蕭條週期讓他們明白，要挑選出最終能長期主導某個行業的少數公司，比看起來要困難得多。

“在我的職業生涯中，我還沒有見過哪個技術週期的最初上漲不是充滿了炒作和希望，而不是長期前景，”總部位於費城的財富管理公司Glenmede的投資策略與研究主管傑森·普萊德表示。

未來一週，資金管理者將有機會聽取美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的講話，他定於週三和週四在國會作證。他們還將獲得關於現房銷售和製造業活動的新數據。

到目前為止，經濟表現比許多人預期的更為強勁。儘管通脹已從去年達到的幾十年高點回落，但仍保持在高位。這些因素的結合促使美聯儲發出信號，表示可能在2023年底前至少再加息兩次。

去年，這樣的消息可能會嚇壞投資者。資金管理者將2022年市場的拋售——導致大型科技股損失數萬億美元市值——歸咎於美聯儲快速加息的動作。他們的理由是：投資者通常將科技公司視為多年後才能獲得回報的投資。當利率快速上升時，資金管理者可以在更短的時間內從國債等其他資產中獲得更高的回報。這可能會讓股票，尤其是相對昂貴的科技股，看起來不那麼吸引人。

```時間快進到2023年，許多投資者似乎不再將美聯儲視為科技股漲勢的威脅。納斯達克綜合指數年內上漲31%，遠超漲幅15%的標普500指數。

為何如此？一種可能的解釋是投資者懷疑美聯儲將繼續加息。

“市場基本上在説’我們不相信你’"，Hirtle Callaghan副首席投資官布拉德·康格表示。他指出，在上週美聯儲會議次日美股大漲，標普500指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數均收於2022年以來最高水平。

艾夫斯是認為美聯儲已完成加息的分析師之一。

“我覺得我進NBA的可能性都比美聯儲再加息兩次大，而我的籃球水平很一般”，他説道。

上週散户投資特斯拉的資金超過其他任何個股。圖片來源：ANNEGRET HILSE/REUTERS摩根士丹利全球投資辦公室模型投資組合構建主管邁克·洛温加特表示，理論上接近結束加息的美聯儲應利好科技公司。他指出，這類公司常依賴以優惠利率大額借款實現快速增長。

“當利率下降時，成長股的環境就開始寬鬆”，洛温加特補充道。

這種思路面臨的一個威脅是，投資者最終可能誤判了美聯儲的意圖。通脹放緩的速度或許無法達到央行的預期，這可能迫使美聯儲繼續加息，從而給股市上漲踩下剎車。

漲勢面臨的另一個潛在風險取決於一個投資者短期內難以回答的問題：今年估值飆升的科技公司最終能否實現股東的預期。

“人工智能熱潮確實是推動該行業和市場的重要因素，“洛文加特表示，“但必須明白，技術創新並不總能轉化為可持續的業務或盈利。”

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本文發表於2023年6月20日印刷版，標題為《科技股漲勢：人工智能與美聯儲政策的博弈》。