監管機構可能拖垮美國銀行 - 《華爾街日報》

針對今年中型銀行的倒閉事件，拜登政府正試圖通過美聯儲、聯邦存款保險公司和貨幣監理署，強制要求最大型銀行將資本金標準提高20%。奧巴馬政府在2010年次貸危機後也採取了相同措施。這是一個錯誤。若綜合考慮宏觀經濟環境，大幅提高資本金要求將威脅金融穩定。

美國經濟已處於緊繃狀態。儘管美聯儲正在收縮新冠期間的大規模貨幣投放，但通脹仍未得到控制。儘管對利率風險上升和做市流動性存在擔憂，財政部仍計劃在未來兩個月大規模舉債。不良貸款很快將開始拖累全國銀行體系。而消費者仍在自由支出，活期存款規模比疫情前多出3.3萬億美元。

在此背景下，銀行監管機構卻試圖通過提高資本標準來收緊信貸。按現代標準衡量，美國最大型銀行資本充足率已處於良好水平。在當前經濟環境下，這些持有最高資本水平的貨幣中心銀行不太可能成為金融不穩定的源頭，反而更可能成為緩解即將到來的金融壓力的解決方案。

2007年次貸危機爆發時，銀行資本充足率已處於此前三十年來最高水平，槓桿率也最低。聯邦存款保險公司數據顯示，當時銀行資本充足率為10.2%，比1978年高出76%；美聯儲則指出1984年銀行資本充足率幾乎翻倍。就在雷曼兄弟倒閉引發次貸危機的同月，聯邦存款保險公司宣佈全美98%持有99%總資產的銀行均屬於"資本充足"狀態。

那些資本充足的銀行無法承受的是，隨着3100萬筆次級抵押貸款崩潰，房利美和房地美聯邦擔保的抵押貸款支持證券（這些證券被監管機構一致評為最高價值的銀行資本）的崩盤。

國會忽視了監管機構在促成這場危機中所扮演的角色，反而通過2010年的《多德-弗蘭克法案》賦予這些監管機構更多的自由裁量權。自那以後，對大型貨幣中心銀行的監管規定大約翻了一番，新的資本標準從“增強審慎標準”和“二級資本”到“總損失吸收能力”和“補充槓桿比率”，每一項都變得越來越複雜。自2009年以來，18種不同的資本標準使貨幣中心銀行的總資本要求增加了兩倍，達到9000億美元，並將最高質量資本的比率提高了一倍。

去年，聯邦監管機構一致認為銀行持有足夠的儲備。財政部長珍妮特·耶倫表示“銀行擁有充足的資本”。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾聲稱“我們最大、最具系統重要性的銀行的資本和流動性水平處於幾十年來的最高水平”。國家經濟委員會主任萊爾·佈雷納德斷言“銀行在疫情前擁有強大的資本和流動性緩衝”，而美聯儲的《監管報告》最近指出“截至2022年第四季度，銀行總體上資本充足，尤其是美國的全球系統重要性銀行”。

強制提高資本要求並非沒有代價。這會削弱銀行的放貸能力，而當前並非實施此舉的良機。自2021年第四季度以來，實際國內生產總值僅增長1.2%，相當於經濟衰退水平。商業貸款正開始惡化。為扭轉通脹趨勢，美聯儲已將其資產規模從疫情峯值有效縮減了30%，並在過去一年中將利率從0.25%的低點上調至5.25%——鑑於核心通脹率已連續六個月折年率達5.1%，最終利率可能仍未觸頂。若美聯儲無法抑制消費者支出，就可能面臨為控制通脹而引發嚴重衰退的風險。央行對抗通脹與維護金融穩定的兩難抉擇中本無完美方案，但強制增加20%的資本負擔只會讓局勢雪上加霜。

更復雜的是，財政部計劃在未來兩個月拍賣1萬億美元國債，這將考驗全球最關鍵的金融市場——由於銀行監管政策，該市場已顯現出脆弱性、流動性不足和波動性加劇的跡象。

歷史表明，金融監管機構在制定銀行資本標準時並非全知全能。大型銀行正竭力應對疫情長期影響與利率上升的雙重壓力，即便它們已揹負數十年來最高的資本負擔。而監管機構在缺乏立法授權的情況下，仍執意推進進一步提高資本要求，全然不顧此舉對經濟增長和金融穩定造成的損害。

只有聯邦政府才能造就當前這種局面：銀行體系的不穩定要求美聯儲放鬆信貸，而持續的通脹又要求收緊信貸。只有《多德-弗蘭克法案》的監管體系才能同時亮起紅燈和綠燈，這就是為什麼該體系永遠無法取代市場紀律——後者能同時優化經濟增長和金融穩定。《多德-弗蘭克法案》的監管機構正準備以錯誤的理由擠壓錯誤的銀行，而工薪家庭和小企業很可能要為此付出代價。

亨薩林先生曾擔任眾議院金融服務委員會主席（2013-2019年），現為"繁榮美國人"組織顧問委員會成員。索倫先生為美國政策指標公司提供諮詢。

圖片來源：蓋蒂圖片社刊載於2023年6月23日印刷版，標題為《監管機構可能拖垮美國銀行業》。