為抗衡紐約 倫敦欲動用養老金資金池 - 華爾街日報

倫敦——英國領導人迫切希望重振倫敦作為全球最熱門金融中心的地位。他們表示，要實現這一目標，就需要改變像凱林·羅森伯格這類投資人的行為模式。

羅森伯格是私人諮詢公司Cardano Group英國投資部門負責人，負責為英國養老基金打理大量資產。

根據經濟合作與發展組織(OECD)數據，截至2021年底，英國擁有除美國外全球規模最大的養老資產池，達3.57萬億美元。在英國官員看來，問題在於過去二十年間，羅森伯格等養老基金管理人持續將資金配置於安全的政府債券，而非股票。

政府官員和商界領袖指出，這種轉變導致英國企業缺乏資金，促使許多公司將上市地點轉向美國。

羅森伯格表示，他的受託責任對象是養老金持有人，而非股市或英國經濟。這意味着不能拿他們的錢冒險——尤其當大批人員即將退休時。

“我會投資能帶來穩定現金流的安全資產：國債、公司債，“羅森伯格説，“這麼做並非出於投資觀點，也不是關心股市——而是因為我的職責就是支付養老金。”

這場對峙反映出包括美國在內的老齡化社會面臨的一個日益嚴峻的困境：如何在兑現數十年前對嬰兒潮世代承諾的同時，又能進行經濟擴張投資以惠及年輕勞動者。

同時也折射出對倫敦未來的深切憂慮。當美國股市再創新高之際，倫敦證券交易所集團旗下旗艦交易所正被競爭對手拉開更大差距。

根據世界交易所聯合會數據，截至5月的12個月內，倫交所上市公司總美元市值下跌8.6%至約3.1萬億美元。而其主要競爭對手——洲際交易所旗下紐約證券交易所上市公司總市值則增長1.2%，達24.3萬億美元。

本月，全球最大天然蘇打灰（玻璃製造關鍵原料）生產商WE Soda取消了倫敦IPO計劃。3月，英國芯片設計公司Arm也選擇在紐約而非倫敦上市。

多重因素導致倫敦金融城光環褪色：其上市公司集中於金融、自然資源等傳統行業，而非高增長科技領域；英國正應對高利率與通脹壓力；許多經濟學家認為脱歐更令其經濟挑戰雪上加霜。

但英國政商界領袖指出，一個關鍵因素是過去二十年間養老金計劃從股票轉向債券的配置變化。他們認為這抑制了股票需求，壓低了估值，制約了英國企業的增長與創新能力。

美國市場給予企業的估值遠高於英國。路孚特數據顯示，標普500指數成分股的預期市盈率約為18倍，而富時100指數成分股僅為10倍，這一差距近年來持續擴大。

行業研究機構New Financial數據顯示，2000年英國上市公司股票佔養老金資產比例近半，到2020年該比例已降至6%。

“英國養老金產業規模異常龐大，但資金配置方向存在問題，“英國金融服務公司Legal & General Group首席執行官奈傑爾·威爾遜5月在倫敦舉行的《華爾街日報》CEO理事會峯會上表示。

英國的困境尤為嚴峻，因為本世紀以來其經濟增速落後於其他富裕國家，同時揹負着沉重的養老金支付義務。英國大部分養老金採用固定收益制——這意味着無論市場波動或僱主資產如何變化，退休人員都能獲得固定給付。

2000年代初通過的法規強制要求英國企業更精確披露退休金長期債務，並積累相應資產進行償付。

卡達諾集團的羅森伯格表示，這導致養老金將資產轉向看似更安全的債券，這類資產雖然回報率較低，但能提供穩定可預測的收益。

羅森伯格在談及股票時表示：“它們波動性太大，無法提供穩定的現金流。”他還指出，養老基金越來越多地購買全球股票，而非專注於國內上市公司。

外國投資者已介入填補部分空白。

倫敦證券交易所股票和固定收益主管查理·沃克表示，國際投資顯然使英國上市公司受益，但國內機構更強勁的需求將使該國受益。

沃克説：“如果沒有相當規模的國內投資者基礎來補充國際資本，硅谷那種生態系統很難在英國複製。”

一個由政府委託的資本市場工作組正在推動改革，包括整合超過3.2萬個養老金計劃。該工作組表示，更大的規模將允許進行更大規模的投資。它還建議採取税收激勵措施，鼓勵養老金投資於英國股票。

英國最高金融政策制定者、財政大臣傑里米·亨特表示，政府計劃在今年提出養老金規則改革，不過他尚未公佈細節。

亨特在《華爾街日報》CEO理事會峯會上表示：“我認為這是一個巨大的機會，可以讓一些長期資本投資於我們最令人興奮、最具生產力、增長最快的企業。”

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倫敦證券交易所的上市公司總市值在截至5月的12個月內出現下跌。照片：霍莉·亞當斯/彭博新聞刊登於2023年6月23日印刷版，標題為《倫敦尋求養老金提振股市》。