亞洲貿易困境為美國消費者帶來通脹緩解 - 《華爾街日報》

截至5月的12個月裏，韓國的出口額比截至去年9月的12個月低11%。圖片來源：聯合通訊社/Zuma Press新加坡——全球貿易下滑正在重創亞洲出口，這給美國和其他西方國家的消費者帶來了一些通脹緩解。

但家居用品、電子產品和其他製成品價格的回落並不意味着高通脹將很快被擊敗。工資增長和服務價格漲幅仍然居高不下。美國和歐洲的央行警告稱，在抑制通脹的鬥爭中，他們尚未完成加息。

在疫情爆發前的幾十年裏，廉價的亞洲商品幫助抑制了價格增長。經濟學家表示，隨着全球化高峯已過，這種現象不太可能以同樣的強度重現。

疫情期間，亞洲的主要出口國迎來了海外銷售的繁榮，因為被封鎖的消費者在新電腦、健身裝備和家居裝修上大肆揮霍。

根據《華爾街日報》對數據提供商CEIC整理的官方數據的分析，以滾動12個月計算，中國、日本、韓國、台灣和新加坡的出口美元價值在去年9月達到6.1萬億美元的峯值。這比2020年3月疫情開始時的12個月記錄高出40%。

隨着利率上升給經濟增長降温，亞洲出口從去年末開始下滑。西方消費者減少了商品支出，轉而增加在外就餐、旅行和其他疫情期間被壓抑的服務消費。中國重新開放將推動貿易復甦的希望，已隨着該國消費主導型復甦的乏力而破滅。

截至5月的12個月裏，韓國出口額較上年同期下降11%。台灣地區同期出口下降14%，新加坡下降6%，日本下降4%，中國大陸下降3%。

貿易疲軟正體現在亞洲工廠出廠商品的價格上。5月份中國生產者價格同比下跌4.6%，這是全球最大工廠連續第八個月出現供應商價格下跌。隨着大宗商品價格下跌降低成本和商品需求崩潰削弱企業定價能力，其他亞洲出口經濟體的類似通脹指標也在走弱。

亞洲貿易降温的影響開始在美國顯現，美聯儲暗示本月維持利率不變後可能進一步加息。

美國勞工部數據顯示，5月份美國從香港、新加坡、台灣地區和韓國進口的商品價格同比下降6.3%，從中國進口價格下降2%，從東盟十國（包括印尼、馬來西亞和泰國）進口價格下降3.7%。

進口商支付的價格與消費者面對的價格並不完全一致，因為企業需要承擔勞動力、運輸等成本才能將產品送入商店。

儘管如此，與去年同期相比，5月份美國多種通常來自亞洲的商品價格出現下降，包括傢俱、家用電器、電視機、體育用品、電腦和智能手機。

但總體而言，美國的通脹仍具韌性。衡量美國人為商品和服務支付價格的消費者價格指數(CPI)5月份同比上漲4%，是美聯儲2%目標的兩倍。剔除食品和能源的核心消費者價格上漲5.3%。

如果説疫情期間商品價格飆升帶來了第一波通脹，俄羅斯入侵烏克蘭後能源價格飆升推動了第二波通脹，那麼當前通脹的粘性是由工資和服務價格上漲推動的。因此，經濟學家表示，儘管商品價格通脹緩解是受歡迎的，但這並不意味着央行已經贏得了這場戰鬥。

“來自亞洲的通脹減速不會成為西方通脹問題的靈丹妙藥，”滙豐(HSBC)駐香港亞洲經濟研究主管弗雷德里克·諾伊曼(Frederic Neumann)表示，他指的是價格上漲速度的放緩。

在疫情爆發前的幾十年裏，中國融入全球經濟，為許多西方經濟體長期享受低而穩定的通脹做出了貢獻。在全球化旗幟下，商品、服務、勞動力和資本市場更廣泛的整合意味着消費者可以買到更便宜的商品，央行對通脹的擔憂也會減少，儘管經濟學家對這些影響有多大存在爭議。

如今，出於安全和經濟韌性的考慮，各國政府和企業正悄然從無限制的全球化中抽身。製造商們一邊在越南或印度增設工廠，一邊減少對中國的依賴，這背後反映出以美國為首的西方與北京之間冰冷關係的擔憂。各國政府正通過半導體和綠色科技產品等戰略性行業的補貼政策，吸引投資和就業迴流本土。

經濟學家指出，這種貿易割裂將推高製造商的成本，加之全球需求更為旺盛，意味着未來的通脹水平不會像近年那樣温和。

這並不意味着全球化終結，也不代表亞洲將失去製造業競爭力。但確實預示着亞洲在抑制物價上漲方面的作用可能不如往昔。

“我認為全球化黃金時代及其伴隨的通縮壓力已經結束，“倫敦凱投宏觀首席經濟學家尼爾·希林表示。

聯繫作者傑森·道格拉斯請致信[email protected]

本文發表於2023年6月26日印刷版，標題為《亞洲廉價商品助力緩解通脹》。